广发证券：家电板块的一季报前瞻，需求缓慢复苏，原材料上涨盈利承压
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】广发证券研报梳理了家电板块的一季报前瞻。整体来看，行业需求缓慢复苏，原材料价格再次上涨，盈利承压。白电需求偏弱，龙头份额提升实现稳定增长。厨房小家电需求疲软，清洁电器增速放缓，投影仪、小型按摩器等新兴赛道景气度较高。传统厨电因地产增速放缓承压，集成灶保持良好增长势头。
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】广发证券研报梳理了家电板块的一季报前瞻。整体来看，行业需求缓慢复苏，原材料价格再次上涨，盈利承压。①国内：据国家统计局数据，2022年1-2月家电及音像器材零售额同比+12.7%。②海外：出口短期承压，据海关总署数据，2022年1-2月家电累计出口额897亿元，同比-5.9%，增速环比-0.3pct。③盈利端：2021年底原材料价格基本保持高位震荡，并出现一定程度回落。进入2022年，受地缘冲突、供需缺口等因素影响，原材料价格出现再次上涨。龙头通过终端零售提价转嫁成本压力，但预计短期盈利仍将承压，期待后续盈利修复。具体来看：1）白电需求偏弱，龙头份额提升实现稳定增长。①收入端：内需偏弱、海外景气度下行，行业增长乏力，但龙头通过份额提升实现稳定增长，预计格力、美的、海尔2022Q1收入增速均有8-10%左右；②盈利端：原材料价格持续走高，虽各品类终端零售已有提价，但短期盈利难有大幅改善，预计格力、美的、海尔2022Q1净利润同比+8%、+5%、+12%左右。2）小家电厨房小家电需求疲软，清洁电器增速放缓，新兴赛道景气度较高。①厨房小家电：高基数、需求阶段性透支、竞争加剧背景下整体承压，龙头表现优于行业。预计苏泊尔、新宝、小熊2022Q1收入同比+10%、+3%、+10%左右，利润增速与收入基本一致；②清洁电器：行业增速放缓，龙头仍保持良好增长。预计科沃斯2022Q1收入、利润均同比+35%左右，石头科技受海运影响，预计收入、利润同比+25%、+5%左右；③新兴赛道：投影仪、小型按摩器等新兴品类景气度较高，通过新品推出、技术升级有望保持快速增长，预计极米2022Q1收入、利润同比+30%、+35%左右，倍轻松收入、利润同比+25%、-10%左右。3）厨电地产增速放缓，传统厨电承压，集成灶保持良好增长势头。根据统计局数据，地产竣工增速环比持续下滑，传统厨电增长承压。凭借新品类和电商渠道增长良好，预计老板2022Q1收入同比+16%左右。集成灶行业保持良好增长势头，预计火星人、亿田2022Q1收入同比+35%左右，帅丰、美大收入同比+20%左右，利润增速均略低于收入增速。
来源：广发证券