加码出海已是大势所趋,海外移动市场结构性机会凸显:
从增速看,出海必要性凸显:2021年中国游戏海外市场销售收入增速16.59%,中国移动游戏市场销售收入增速仅为7.57%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内用户见顶压力下出海市场增速更快,SLG为第一大品类,而美日为最大目标市场。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从结构看,海外市场移动游戏结构性机会凸显:全球游戏市场仍保持移动化趋势。且欧美市场当前主机与PC市场规模占比较大,移动游戏市场并未完全挖掘。海外大厂由于路径依赖,在手游化上存在一定的延迟反应。
回顾中国游戏出海史,三个阶段与两次转折点:
2018年中国游戏出海的一个转折点,在此之前,国内游戏出海的主力军是中小厂商,主要是依赖于国内手游、页游在商业模式上的优势抢夺少量市场。2018年之后,由于国内版号的限制,国内头部厂商也开始将目光头像海外,吃鸡手游成功打开了美国和日本的射击游戏市场。2020年~现在是新一轮的转折点,由于国内竞争加剧和增速下滑的因素,同时叠加政策调控外,海外市场再次成为了主流厂商的焦点;更强的买量模式与质量更好的手游开始涌现。这一阶段除了原有巨头外,强产品质量的米哈游与强买量代表的三七互娱开始崛起。
同时出海厂商格局有所变动,三种路线会战海外:2020年以来大厂排名稳固,但弯道超车机会仍在,且道路各不相同。我们认为出海厂商可以划分为三类:1)以优质产品+品质取胜的头部大厂,如腾讯、网易、米哈游等。这类厂商的游戏相对更加头部集中。2)吸睛品类题材+重买量发行的厂商如FUNPLUS、莉莉丝、三七互娱,对于广告买量与本地化能力要求更高,更下沉与精细是这类厂商的特征。3)专做休闲模拟的厂商,这类厂商增长快但规模相对较小。
认知重品质游戏出海厂商:腾讯、网易与米哈游如何打开市场
腾讯游戏出海回顾与产品特质:腾讯在过去通过海外知名IP+成熟手游内容的方式快速收割海外市场,但当前则在建立IEGG与全球化协作体系,建立更加成熟和有经验的全球化发行平台。过去的腾讯出海游戏呈现出较为明显的大IP端转手+高品质全球化趋势,但存在高举高打难下沉的短板,仍需发行线补足。
网易出海回顾与产品特质:网易依赖其强大的自研能力和领先身位的产品理念,即产品较高质量+手游端的玩法优势+较早进入市场而成为了日本区域性霸主。但如今正在通过大IP加持战略积极试水欧美,这一阶段的网易出海产品我们称其为IP战略与创意驱动共举,《指环王》或是欧美首款率土类SLG。
米哈游出海回顾与产品:游戏出海的高质量异数,《原神》在我们看来突出的优点一在于全球化的设计与同步发行能力、二在于坚定的长期研发投入、三在于原创IP的能力、四在于首先将开放世界玩法引入移动游戏端。因此相较其他出海厂商实现了更低的竞争压力、更高的利润率以及更强的品牌效应。
认知买量出海打法“新秀”:三七互娱如何成功
过去三七的成功来源于37手游团队在国内跑通的买量模式:即玩法模型跑通+精准广告快速复用推广。而公司正在把这种极强的买量发行能力在海外重现,挖掘流量红利和下沉市场。因此海外“新秀”的成功一是有着国内强发行体系的长期铺垫。二是不断的对产品与海外发行进行试错,最终用末日题材+三消SLG玩法的《末日喧嚣》成功打开欧美SLG市场,跻身成为买量出海的头部大厂之一,此时三七已有MMO、卡牌、SLG、模拟经营等品类产品的成熟出海经验,可以因地制宜的推出产品与买量投放。
行业观点:目前国内的游戏行业仍处于监管周期与增速放缓的压力之中,我们认为出海必定是长期重要方向;但出海虽是机遇却同样存在较大不确定性,已积累一定出海经验的厂商或更有优势。整体看好腾讯、网易、三七互娱等公司出海业务的确定性;从公司体量考虑,三七互娱与网易未来的成长性或相对更优。
风险提示:游戏上线进度不及预期,海外买量费用大幅上升,国内现有业务体量超预期下滑,国内外游戏行业政策发生较大变化。