爱旭股份投资逻辑
干就完鸟
明天一定赚的龙头选手
2021-11-10 18:35:40
先看看爱旭股份2021年三季度报告：
2021年前三季度公司实现营收111.98亿元，同比+78.99%；实现归母净利润-0.46亿元，同比-112.25%，其中Q3实现营收43.30亿元，同比+69.05%；实现归母净利润-0.22亿元，同比-109.29%。Q3单季度毛利率5.98%，环比回升4.32pct，符合我们的前期的判断提示，业绩拐点明确，盈利边际改善，期待新电池技术亮相。
经营环比改善，供应链管理优化。受上游硅片和非硅原材料涨价影响，电池片盈利受到挤压。公司积极优化生产和供应链管理，经营情况环比改善。预计公司Q3实现电池片销量4.7GW，较Q2继续小幅提升。产能结构持续优化，大尺寸电池出货占比持续提升，从二季度的50%左右提升至三季度的60%以上。公司公告与上机数控、双良节能分别签订7.8亿、21亿片单晶硅片供应长单，供应链管理日益完善，硅片供应保障能力进一步提升。加速布局新型电池技术，融资助力成长。公司正式推出新一代 N 型 ABC 电池产品，该新技术产品预计将在 2022 年中期形成8.5GW 的规模生产能力，平均量产光电转换效率有望达到 25.5%，将大大提升公司在未来新一代电池竞争格局中的优势地位。该产品实验室平均转换效率已达到 25%，最高转换效率已达到 26%，并在持续优化中，整体研发进展十分顺利。公司计划于今年年底前后可以建成约 300MW 的 ABC 电池量产线以及约 500MW 的 ABC 组件研发线，2022 年一季度可批量供应 ABC 电池产品，助力新型电池技术的快速落地。此外，公司拟非公开发行募集资金35亿元，用于投资建设珠海6.5GW和义乌2GW新世代高效电池项目。
爱旭作为电池片龙头企业，在电池技术领域积淀颇深，开工率提升助力盈利能力修复，新型电池技术项目加速落地，有望持续享受行业技术变革带来的超额收益。预计2021-2023年EPS预测为0.45、1.11、1.46元。
公司三季度开工率逐月增高，从9月开始公司开工率接近满产（不考虑限电影响）。机构测算，公司电池片三季度平均单瓦盈利已经接近盈亏平衡，在-1分/W范围内，9月单月已经实现扭亏为盈。随着后续硅片新增产能逐步投放，从目前产业链情况分析，公司盈利能力已经获得了较大的改善，公司四季度有望扭亏为盈。
随着硅片新增产能投放以及拓展硅片供应商合作，爱旭目前硅片供应稳定，公司开工率恢复到满产，从目前产业链情况分析，公司上半年碰到的三个影响业绩的问题，买不到硅片、开工率不足，上游涨价下游需求负反馈，前两个问题已经获得了较大的改善，公司三季度开始盈利能力有望大幅修复。
目前公司ABC电池技术实验室平均转换效率已达到25%，最高转换效率已达到26%，并在持续优化中，整体研发进展十分顺利。公司计划于今年年底前后可以建成约300MW的ABC电池量产线以及约500MW的ABC组件研发线，2022年一季度可批量供应ABC电池产品，估值有望提升！
根据公司当前产能规划，至2021年底公司电池产能将达36GW，至2022年底将达45GW，其中新技术路线产能为8.5GW。机构预计公司明年合理利润20亿元以上，对应当前20倍PE，较为低估。
综上，持续看好具备高性价比的全球电池片龙头爱旭股份的翻倍机会。 aixug
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爱旭股份
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真知无价，用钱说话
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