【国盛食品】绝味食品基本面仍稳健，着眼中长期竞争优势强化

事件：公司股价连续两天出现较大幅度波动，市场担心11月数据不及预期。

点评：

公司经营层面稳健，开店进展平稳。公司进入下半年以来，恢复平稳开店速度，每月在100-150家左右，同时伴有部分门店结构调整。全年净增门店数量有望超过1500家，行业领先。

单店收入仍存在一定缺口，疫情、天气差均有影响，加盟商心态稳定。进入11月为消费淡季，天气渐冷不利于门店销售，同时近期点状疫情对部分区域门店亦有影响，无需过于关心短期数据。分地区看，内地城市基本恢复，一线城市由于消费者防备心理仍强（公司40%门店位于一线及新一线城市），恢复较慢。分门店类型看，社区门店基本恢复常态，高势能门店恢复至85-90%水平。据渠道调研，虽门店销售尚有一定缺口，加盟商仍可盈利，好于大部分餐饮老板，因而心态稳定。

练内功、蓄能量，中长期角度关注公司疫情后竞争优势强化。公司疫情期间大力度帮扶加盟商逆势拿铺，稳定加盟商心态；近期组织一线员工“星空训练营”加强凝聚力；近两年进行组织架构调整，引进人才，激活组织动能；供应链端产能优化，提升毛利率中枢。

公司主业当前从规模驱动进入效率驱动，高效的供应链体系、紧密且凝聚力强的加盟商网络保障基本盘稳定；疫情后部分供应链能力较差企业心态发生变化，为公司进行横向整合带来契机，建议投资者关注公司中长期核心竞争优势强化。

风险提示：大面积疫情爆发影响终端动销；原材料价格波动。