受薇娅漏税罚款影响，智慧政务龙头税友股份两天封板，大数据查税效果明显，市场开始关注智慧财政领域。该事件直接原因是薇娅等头部网红主播偷税漏税，根本原因是疫情后我国财政支出吃紧，ZY经济工作会议又提出“保证支出强度的同时，诉求支出进度加快”，意味着财政收支平衡将是各级政府年底和明年的重要目标。可以预见未来一段时间，各类能够促、保财政收入的手段，将成为政府投入的核心。

一、非税龙头

公司电子票据系统卡位优势明显，市场地位强势。用票端电子票据系统建设由财政部门主导，建设过程涉及与财政端系统数据标准与接口的对接，财政部要求各地区原则上使用财政部统一开发建设的财政电子票据管理系统。博思软件是财政部电子票据系统唯一开发商和实施商，卡位优势明显。目前公司已经取得了 26个省级财政电子票据业务，在省一级的市占率达到 70%-80%。非税收入是指除税收以外，由政府等提供特定公共服务、准公共服务取得的财政性资金，是政府财政收入的重要组成部分。大到国企上缴利润，中到各类罚款，小到医疗、学费和路边停车费等收入，只要是政府或其事业单位为主体，都在非税范围内。

博思软件最大的优势是已经有了充足的市占率，而且发挥了自上而下统一的模式。ToG业务不同于ToB和ToC，走自下而上的路线会发现在各个层级会遇到不同的竞争对手，而这又不是一个完全竞争市场，大家背后都有脉络，很难达到市场统一。而自上而下则完美解决ToG的市占率问题，只要财政部的接口规定好标准，省财政厅就得按照这个接口来，那么再往下的市、县也不得不选择该接口进行数据报送和对接。而博思正是财政部指定的非税接口。（2021年3月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于进一步深化税收征管改革的意见》，要求围绕把握新发展阶段、贯彻新发展理念、构建新发展格局，深化税收征管制度改革，着力建设以服务纳税人缴费人为中心、以发票电子化改革为突破口、以税收大数据为驱动力的具有高集成功能、高安全性能、高应用效能的智慧税务）

二、财政收支赛道隐形冠军

博思借助电子票据等业务的成功，积极推进财政收支业务开展，其中最核心的是涵盖财政预算的一体化系统。

根据2020年财政部印发的《预算管理一体化规范（试行）》对预算管理一体化的定义是：以统一预算管理规则为核心，以预算管理一体化系统为主要载体，将统一的管理规则嵌入信息系统，提高项目储备、预算编审、预算调整和调剂、资金支付、会计核算、决算和报告等工作的标准化、自动化水平，实现对预算管理全流程的动态反映和有效控制，保证各级预算管理规范高效。

翻译成人话就是所有立项、预算、调整、支付、核算、决算以及后督都将通过该系统完成，这就是财政收支系统的底层平台，所有相关收支最终都将在这个平台汇总推动，谁掌握了这个平台就决定了接口标准，拿到了底层系统，这就是财政系统的IOS、windows。而博思恰恰拿到了财政一体化的关键。

博思通过其子公司博思致新推动该业务，背靠财政部，以陕西、内蒙为起点，已陆续涵盖了推进中的大部分省份。

三、二次曲线成型

博思拿到了这个财政一体化，就是拿到了大量ToG业务的端口，以此为抓手，成功进军公采、绩效等体系。今年公采高速发展，预计年内完成盈亏平衡，后续将高速推进。其盈利能力远超次新股新点软件，看看新点都有100多亿的估值，博思公采未来也存在分拆上市可能，未来可期！

四、弹性在哪

博思股价受到压制，主要是

1、受2020年疫情影响，政府经历以防控为主，非税业务票据推进有所减缓，导致业绩不及预期。

今年以来，财政部多次强调该业务重要性，预计今年将加速完成，业绩弹性充分。

2、ToG业务的偏见往往是账期长、政府强势回款难，估值较低

博思对口的是政府的财政口，是钱袋子，拖欠可能很小

3、博思定增收子公司博思致新屡屡受阻。博思致新的重要性已在上文明确，更多的体现在战略卡位，于是市场和监管对于收购价格存疑。

博思已公告停止定增收购，将来通过现金方式收购，结束不确定性

4、估值历史低点，业绩爆发在即