海螺水泥1997年成立并上市，开创了中国水泥行业境外上市的先河。公司主要从事水泥的生产销售。

公司经过多年的迅猛发展，产能持续增长，工艺技术水平不断提升，发展区域不断扩大、公司建成了铜陵、英德、池州、枞阳、芜湖5个千万吨级特大型熟料生产加工基地，并在安徽芜湖、铜陵建设了4条12000吨生产线；下属140余家子公司，分布在省内基地和十四个区域，横跨华东、华南和西部18个省、市、自治区和印度尼西亚、缅甸、老挝、柬埔寨等国，形成了集团化管理和国际化、区域化运作的经营管理格局。

事件：2021年4月27日海螺水泥发布21Q1业绩报告。海螺水泥21Q1收入为344.4亿，同比+48.4%；归母净利润为58.1亿，同比+18.2%；扣非归母净利润54.6亿元，同比增长19.2%。

Q1销量增长提高，Q2价格弹性可期

2021Q1业绩符合预期，营收增长主要由销售量驱动，各区域销售均价都有所降低。2021Q1全国水泥产量4.39亿吨，同比增长47.3%，Q1全国水泥熟料产量2.97亿吨，同比增长21.9%，产能利用率同比增长10%至55%，为2015年以来同期最好水平。

公司管理能力优化实现降本增效Ø

吨成本&吨毛利：预计21Q1公司单季度自产吨成本为191元，同增12元，主要受到报告期内煤价上涨所影响；自产吨毛利约为130元，同比下降28元。短期来看，进入开工旺季，煤炭供需将持续增高，21Q2煤价维持高位，我们预计成本高位将有助于企业涨价进行传导。

吨费用&吨净利：预计吨三费约28元，同减12元，同比19Q1减2元，受益于汇兑损失减少和存款利息收入增加因素，21Q1财务费用同比下降202%，带动了费用降低；测算吨归母净利84元，同减16元，同比19Q1减14元。

一季度贸易量大幅增长：2021年一季度公司贸易量约2000万吨，基本实现增长翻倍，去年由于受到新冠疫情的影响，公司贸易业务较低，造成基数较低，今年一季度贸易业务回归正常，行业整体景气，销量有所增加。随着海中模式逐渐常态化，公司贸易规模扩大不仅进一步助力公司营收规模的稳定增长，同时大幅减少了华东地区企业熟料的外销，使得公司进一步将强控制力，把控地区水泥原料成本平稳。公司层面，充沛的现金流和较大的资本支出有利于公司进一步开拓全球市场，全力打造骨料、商混和装配式建筑新增长项，中长期成长空间将打开。公司将会积极的推进国际化战略，不断提升已投产项目运营质量，加快已签约项目的落地。在国内，将聚焦水泥主业，积极寻找合适并购标的，完善市场整体布局；同时，加快上下游产业链延伸，全力推进骨料项目落地，稳步拓展混凝土产业，试点装配式建筑产业，不断拓展新业态领域、探索新的增长极，二次成长空间或打开。公司规划21年计划支出150亿元，以自有资金为主，将主要用于项目建设、节能环保技改及并购项目支出。预计全年新增熟料产能180万吨，水泥产能680万吨。

海螺水泥共设立500多个市场部，建立了较为完善的营销网络。同时，本集团不断完善营销战略，在长三角、珠三角及浙闽沿海地区持续推进建设或租赁中转库等水路上岸通道，并积极开展贸易业务，进一步完善市场布局，提升市场控制力。

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