今天为大家准备了机构对饮料板块的会议纪要,分享给大家(不代表个人的意见):
啤酒板块:餐饮链修复中啤酒弹性凸显,积极拥抱啤酒旺季行情
事件:昨日,上海市政府宣布复工复产复商等一揽子政策,预计6月1日起全面放开市内通行。同时,北京本轮疫情已得到有效控制。
从餐饮链复苏来看,啤酒是进攻性最强的品类:1)高价位啤酒在即饮消费占比较高,管控一旦放开销量呈现较大弹性;2)yi情冲击下,啤酒高端化的速度和进度没有受到影响,充分呈现大众品价格升级上的韧性。
基于销量回补和高端化加速的两条逻辑,我们强烈推荐6月啤酒消费的旺季行情。
青岛啤酒:5月比较4月、3月改善明显,主要受益于:1)3-4月疫情管控下货物转运受阻,旺季前渠道补库在5月集中爆发;2)5月山东全境基本实现解封,餐饮等堂食基本不受影响,山东和陕西出现销量正增长。
重庆啤酒:重啤在本轮疫情中销量受损面相对较小,重啤在华南和西北等市场开始陆续开展旺季销量的追回行动,考虑到重啤优异的渠道运作能力和品牌运营能力,我们预计重啤在本轮复苏中修复速度较快。
燕京啤酒:虽然5月北京堂食取消,带来一定拖累,但是公司正处在业绩改善的中长期趋势没有变化,新任董事长曾任顺义区国资委主任,有望加速公司国企改革步伐、带动公司继续向前发展。新任董事长长期供职于北京市国资系统,在北京市国企三年改革的背景下,有望带领公司从关厂提效、营销改革、薪酬激励等多个维度涉入改革的深水区。
风险因素:疫情再次反复
白酒板块:时间任务双过半,积极布局疫后复苏主线
白酒龙头继续咬定全年增长目标,稳增长下有望时间任务双过半。前期市场担忧yi情冲击下居民消费力受损,边际来看,消费复苏的积极信号不断增多:
1)五粮液公开股东大会上表示,全年营收继续保持双位数以上增长,1-4月华东动销比例达到50%。
2)山西汾酒公开业绩交流会上表示,不调整全年增长计划,通过“控高端,投低端”等实现目标达成。
3)川冀鲁豫皖等地跟踪,大多数主流酒企Q2回款层面进展顺利。
高端:茅台,各地动销反馈持续稳健,继续以茅台新电商为营销体系改革的抓手,原箱批价持续回升至3000元以上。五粮液,5月加快各地的发货进度,边际来看,
1)在渠道端开始增投费用来拉动宴席消费复苏(往年没有);
2)营销组织架构开始转变,战区主战,给战区下放临机决断权等五项权限;
3)回款层面,给予小商一定信用支持,或允许小商调整Q2回款进度。我们预计五粮液在量价关系上保持“先量后价”的思路,前期通过完成销量任务,减缓后续价格管控的压力。
泸州老窖:国窖低度在华北等市场放量减缓高度增长压力,我们预计在股权激励的保驾护航下全年有望实现20%+增长。
次高端:
汾酒,玻汾在各个市场继续保持紧平衡的状态,箱批价维持在515(12瓶/箱)左右,预计公司6月在全国层面增投10%配额(Q1为基数),平滑疫情对Q2的冲击,预计全年达成25%+增长。
青花20的小众聚饮占比较高,6月全国面上疫情解封后,青花20复苏的弹性和速较快。青30复兴版在Q1放量基础上继续控量挺价,通过拉价格持续提升品牌调性。各地跟踪反馈,汾酒各个品相在本轮疫情中均是动销最亮眼的次高端标的。
地产酒:徽酒持续受益省内主流价格带升级+渠道把控力强+短期疫情影响有限,端午节回款进度符合预期,预计徽酒在端午节期间有望享受补偿性消费。
合肥:对古8等200元以上影响较大,古5等自饮属性偏强价位影响较小,Q2动销占比15%-20%左右,目前合肥消费场景恢复到去年同期水平,预计后续恢复能追回进度,确定最强的依然是古井。
随着6月华东复工复产的有序推进,长三角一体化带动下徽酒和苏酒相对受益;同时,北京疫情亦基本控制,利好京津冀需求的回升。在价位段上,预计商务宴请较为集中的次高端价位段将会得到弹性复苏,继续围绕业绩确定性+疫后复苏主线展开/
重点关注高端酒、汾酒酒鬼等次高端、老酒主线、徽酒古井等等。
风险因素:疫情反复;动销不及预期;竞争加剧