2. 【三元正极】市场过度担心三元正极盈利水平下降，我们分析，几家头部企业Q2经营应该不错，客户 结构好的盈利能力有望维持，海外客户占比高的会受益于国内外钴价差。行业方面，三元开始修复，5月国 内三元电池产量16.3GWh环比增58.2%，铁锂约19.2GWh环比增3.3%。 【钠离子】钠电正极主流路线可能从普鲁士白/蓝切向层状氧化物，与三元正极制备工艺很接近。钠电目前 性能在向铁锂靠近，当前技术的钠电池如果能放量，其成本可能相当锂价5万元以下时铁锂电池成本，锂价 居高不下，钠电产业化会进一步加速。 三元：当升科技、容百科技、振华新材；关注长远/厦钨（有色） 钠离子：振华新材很早在储备，已经过多轮迭代，容百/当升也有储备，其余相关有天赐材料（六氟磷酸 钠）/鼎盛新材（有色，铝箔）。
3. 光伏：供给瓶颈会逐步缓解，海外电价大涨，光伏投资性价比陡增。继欧洲之后，美国接力。供应链 与需求端都支持行业逐步向上或加速。继续推荐【组件、TOPCon】，关注【硅料及三氯氢硅】，硅料仍是 行业主要的供应链瓶颈，美国市场对东南亚组件关税豁免今明年带来近3万、6万吨需求，硅料供应可能比 预期的要紧张；目前上游硅粉价在下降，预计后续盈利仍会比较超预期。而硅料相关的三氯氢硅上游（联 合化工），由于耗材型和新开机一次性需求今明年都比较好，Q3也会比较超预期。硅料景气度可能比市场 预期的要持续，继续推荐通威股份、特变电工、大全，关注晨光/宏柏/三孚（化工）。特变除稳居前四的硅 料业务之外，其煤炭与电力资源，长期也是极有战略价值的资源。
组件：隆基、晶澳、晶科，关注天合、东方日升； TOPCon：晶科、钧达、海目星，关注捷佳/奥特维/帝尔（机械）；
4. 电力设备：长期逐步向好，短期也会超预期，继续推荐软件公司；关注电表、特高压交流，这两个环 节预期差都比较大。电表关注炬华科技、林洋/海兴。
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