【浙商地产】收并购再突破，彰显央企扩张实力——招商积余收购新中物业点评

1⃣拟收购新中物业67%股权，收购再突破

💡6月16日招商积余公告拟以5.36亿元的交易对价收购新中物业公司67%股权。截止2021年底新中物业资产总额6.1亿元，净资产2.2亿元，收入4亿元，净利润4001万元。

2⃣新中物业深耕高端金融楼宇服务

💡新中物业为银行类金融机构客户提供综合物业管理服务，管理的物业类型还包括高星级酒店和会所，同时也具备专业的物业租售团队。根据公告披露，截至2021年7月新中物业在管项目数量共计241个，在管面积约559万平，分布于境内26个省份和直辖市，其中在管写字楼物业建面约457万平，占总在管面积比例约82%。

3⃣若收购成功将有助于巩固非住领域管理优势

💡夯实非住管理能力：截至2022Q1，公司非住宅物业在管面积1.75亿平，其中写字楼在管面积0.27亿平，占非住宅在管面积比重约15.4%。若假设其余业态管理面积不变，收购后公司写字楼在管面积占比将提升2.2个百分点至17.6%，与占比第二的城市空间业态规模相当。

💡驱动盈利能力提升：非住领域管理门槛较高，客户对服务的品质和专业性有更高的要求，市场化定价下有利于实现高附加值。截至2022Q1，公司基础物业管理业务中，非住宅物业毛利率15.23%，盈利能力高于住宅物业。我们认为，新中物业的客户多为银行类金融机构，客户支付能力较强，公司接手目标公司优质在管项目，有利于进一步增强非住物管的盈利能力。此外，写字楼增值服务空间广阔，附加值可观，此次收购有利于公司进一步增强业务协同，挖掘更多利润增长点。

4⃣投资建议

💡公司背靠头部央企，管理规模领先且资金优势明显。自2021年12月先后收购上航物业和南航物业后，公司再度收购优质标的，补强细分赛道管理优势，充分凸显其逆周期扩张实力。

💡由于此次收购尚需国家市场监督管理总局审查，我们对公司的盈利预测暂时不包含本次收购的影响。我们维持此前盈利预测，预计公司2022年EPS为0.65，28倍PE对应目标市值192亿元，目标价18.06元。

风险提示：此次收购仍存在不确定性、商誉存在减值风险