油运迎来密集催化，景气度刚刚开始，TCE突破2万为右侧信号-韭研公社

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油运迎来密集催化，景气度刚刚开始，TCE突破2万为右侧信号

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2022-06-23 21:32:43

收盘简述
大盘全天震荡走高，三大指数均涨超1%，创业板指领涨。盘面上，汽车产业链相关板块全天强势，板块内个股再掀涨停潮。券商等金融股午后异动走强，中信建投涨停。此外芯片、光伏等赛道股均表现活跃。总体上个股涨多跌少，两市超3900只个股上涨，超百股涨停或涨超10%。沪深两市今日成交额10761亿，较上个交易日放量796亿，成交金额重回万亿上方。截止收盘，沪指涨1.62%，深成指涨2.19%，创业板指涨3.09%。北向资金全天净买入120.33亿元；其中沪股通净买入53.44亿元，深股通净买入66.89亿元。 #灿烂六月请你发文#
油轮板块，认为本轮行情核心逻辑将是成品油运高景气，海外成品油裂解价差创新高货打开了成品油运价上限，后续还有业绩催化和9月的油轮旺季,新一轮进攻行情有望开启。
1)前期油轮板块回落原因分析
受OPEC+增产预期油价回落，油气板块景气度回落，上周A股油轮股周回落7-11%。
(1)拜登施压下OPEC+增产预期影响油价回落，油气板块情绪受影响。(2) 市场担心衰退影响油轮终端需求。(3) 市场担心俄乌缓解。 (4) 成长
股对资金分流。
以上原因中OPEC增产为油轮实质利好，在低库存背景下即使衰退周期油价大跌，油轮的囤油需求决定了其具备逆势上涨的抗风险能力，不构成逻辑破坏。
2)把握关键核心逻辑，成品油裂解价差、原油库存以及增产节奏
本轮中期逻辑角度,
(1) 船队老龄化、船厂产能紧张、环保约束强制降速、油轮船达峰先于碳达峰为相对确定中期逻辑。
(2)运距角度新政治环境下欧洲减少俄罗斯能源依赖的大趋势难以改变。
(3)核心关注指标层面，原油成品油库存水平决定了后续补库存持续性，成品油裂解价差决定了运费上限，产油国增产节奏决定了原油轮需求的边际变化。
本周海外成品油股价创新高，核心催化为油价回落后，海外成品油裂解价差创新高货打开了成品油运价上限。
5月以来，MR成品油轮价格突破30年季节性同期新高，BCTIMR三角航线
PacificBasket6月20日报70862美元/天，相比6月初上周150%，TCE7新加坡-澳大利亚航线上涨143%至51813美元/天。
6月22日，海外美股成品油轮标的STNG, Hafnia，Torm上涨9.6%，5.8%,13.6%，均创新高。原油轮标的FRO、DHT、EURN上涨8.4%，10%， 8.9%。

3)7-12月板块有望迎来持续催化
(1) 7月A股油轮业绩预告;
(2) 8月海外中报催化;
(3) 9月油轮旺季启动;
(4)12月欧盟对俄第六轮制裁制裁落地运距拉升;
(5) 23年1月1日EEXI生效强制降速开始;
(6)时间点不确定的伊朗委内瑞拉制裁解除，边际需求增量对价格影响以及制裁解除预期对拆船的推动。
(7)运价角度成品油已进入右侧主升浪初期，后续会向中小油轮、VLCC传导，关注VLCCTCE突破2万为右侧信号。
4)即使从大衰退防守角度，VLCC极端情景抗风险属性有显著配置价值
复盘历史油轮下行核心为高原油库存下的去
库存风险以及过量新船订单的交付带来的运力过剩。
低库存情况下，终端需求的突然下滑带来的油价下跌，油价远期升水带来的囤油需求会带来VLCC需求暴增，08年、15年、2020年均出现VLCC盈利逆势大涨行情。
当前美国战略储备回归1983年，OECD原油库存连创新低补库存空间充足，大衰退防守角度油轮配置价值极高。

5)永远不要低估航运弹性，MR运价有望进入新平台
当前成品油轮TC7航线TCE突破5万美元/天，已超此前2.5万美元/天均值预期。
供给受限船达峰先于碳达峰，欧盟制裁尚未落地当前仅为运距拉升初期，景气度上行刚刚开始，油价回落情绪冲击结束，后续有望.向原油传导，新一轮进攻行情有望开启。
续有望向原油传导，新一轮进攻航行有望开启,继续推荐招商南油、中远海能、招商轮船。风险提示:全球原油产量恢复不及预期，老旧船拆解低于预期，环保政策不及预期

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