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通灵股份

小路J

2022-06-24 16:13:45

通灵股份：光伏稀缺底部龙头，受益成本下降及新技术迭代
1、光伏组件接线盒龙头，唯一的上市公司，市占率17%。涉及安全问题，组件厂轻易不更换供应商，通灵绑定龙头之后，市场份额继续提升，明后年预期市占率提升至25%。
2、产品迭代：传统接线盒转向芯片浇筑接线盒，市场上只有通灵能做，芯片浇筑接线盒营收占比20%，23年有望达到40-50%，毛利率比原接线盒高三个百分点。
3、原材料塑料，铜、银等，一季度没涨价，成本上升，毛利率相比四季度下滑3个百分点。因为芯片短缺，造成接线盒短缺，通灵和芯片厂深入绑定，能够顺利传导价格并实现紧缺溢价，逻辑类似逆变器，但提价比逆变器顺畅：整体价格较年初提了10-15%，3月底涨了约不到5%，4月底再次针对不同厂商提价5%-10%，第一次提价以后，毛利率已经修复到去年四季度水平，第二次提价之后，毛利率比去年四季度更高，是市场上少有的再没有大宗降价的逻辑之下已经可以有超额盈利能力修复的标的，叠加大宗价格下降，弹性更大。
4、公司交流表示，光伏焊带和接线盒产品，配套HJT，而市场没有给这一部分任何溢价。
5、业绩预测：22年1.5亿，23年不考虑大宗降价因素，利润在2-2.5亿之间，如果考虑大宗降价，净利润至少在上限，有冲击3亿的可能性。当前45亿市值，22、23年对于估值30、18倍，考虑次新因素和公司稀缺性，如果看3月中旬的估值，至少给了22年50倍估值，看23年估值依然是板块里估值最低的标的，如果考虑大宗降价带来的盈利弹性，估值更低，看至少50%空间。

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