民生证券：风电装机下半年迎来阶段性旺季，聚醚胺价格有望进一步上扬
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民生证券研报指出，聚醚胺产能扩张不足，风电旺季有望推高景气度。下半年，风电装机迎来阶段性的旺季，源自风电叶片的消费量有望对边际需求形成有效拉动，价格有望进一步上扬，利好存量企业业绩增厚。高壁垒下行业寡头垄断，全球聚醚胺主要供应商共有7家，国内阿科力、晨化Gμ份等产能规模靠前。
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民生证券研报指出，聚醚胺产能扩张不足，风电旺季有望推高景气度。下半年，风电装机迎来阶段性的旺季，源自风电叶片的消费量有望对边际需求形成有效拉动，价格有望进一步上扬，利好存量企业业绩增厚。高壁垒下行业寡头垄断，全球聚醚胺主要供应商共有7家，国内阿科力、晨化Gμ份等产能规模靠前。
聚醚胺(PEA)是一类具有柔软聚醚骨架，由伯胺基或仲胺基封端的聚烯烃化合物，主要用于提高终端产品的韧性、柔韧性、疏水性或亲水性。PEA在风电领域应用最为广泛，一般作为环氧树脂的高性能固化剂，用于生产高强度、高韧性的复合材料，如兆瓦级风力发电叶片等。
截至2020年聚醚胺全球和中国ShΙ场规模feng布达到71.9亿和25.8亿，消费量feng别达到28.6万吨和10.1万吨，2016-2020年CAGR为12%和25%，整体呈现高增速特征，中国ShΙ场表现亮眼，贡献近60%全球需求增量。
根据正大新材料招Gμ说明书，中国聚醚胺下游主要有胶黏剂、建筑行业和风电行业三大支柱，2020年需求占比feng别为5%、25%、62%。根据弗若斯特沙利文预测，未来聚醚胺下游仍将保持高增速特征，预计到2025年，胶黏剂、建筑行业和风电行业需求将feng别达到1.26万吨、5.84万吨和6.08万吨，对应CAGR为25%、19%和12%。
短期供给弹性有限，风电旺季将延续供需紧平衡高壁垒下行业寡头垄断，全球聚醚胺主要供应商共有7家，其中亨斯迈和巴斯夫产能合共占据全球产能的64%，国内5家主要厂商合共占36%。目前国内达到万吨级别的厂商仅有3家，正大新材料3.5万吨，阿科力2万吨，晨化Gμ份3.1万吨。

由于聚醚胺行业进入壁垒较高，厂商不仅需要持续多年的技术研发和投入成本高昂的设备，而且大多shυ客户为大型化工制造商或贸易公司，产品的大批量供应和质量稳定性尤为关键，意味着新进入者难以打破目前的竞争格局。
短期内聚醚胺产能新增有限，据统计22-23年中国规划新增产能共18万吨，但22年仅有正大新材料一家计划扩产4万吨，其余14万吨会在23年逐步投产。
预计2022产能增速约为14%，面对下游风电等领域高速增长的需求，短期内供应紧张的局面仍将延续。
立足于2022年，上半年国内部feng停产产能复产、海上风电装机淡季、叠加yi情对需求形成一定的影响，聚醚胺供需关系有所缓和，价格呈现有一定程度的下降；展望下半年，风电装机迎来阶段性的旺季，源自风电叶片的消费量有望对边际需求形成有效拉动，价格有望进一步上扬，利好存量企业业绩增厚。