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小路J

2022-07-01 15:34:29

🔥恒生电子：全面注册制改革研讨会召开，拐点将至，重述估值底座【华西计算机刘泽晶团队】
❤️全面注册制预期提升，政策持续向好，金融科技估值底座正在重构。
1）今年以来，全面注册制改革预期持续增强。继3月政府工作报告提出“全面实行股票发行注册制”、4月季度政治局会议罕见提及资本市场，6月25日全面注册制改革研讨会召开，全面注册制预期进一步提升。
2）监管对平台政策态度从“加强监管”向“支持发展”转变。平台监管常态化是趋势，情绪压制逐渐消除。以数字经济为主导的新一轮政策周期已经启动，政策暖风将持续。

💛流动性再次宽松，估值逐渐企稳回升。
1）计算机板块的多轮行情曾受到市场流动性的催化。货币政策靠前发力，央行陆续降准降息，流动性约束边际持续放松。
2）展望2022下半年，判断稳增长宽信用延续，在行业景气度明确向好的情况下，流动性改善预期将成为行情的触发器。

💙政改持续提速驱动行业高景气延续，第三波行情中点静待公司深蹲起跳。
1）资本市场改革持续提速，全面注册制奠定全年强预期。科创板做市制度、可转债新规相继发布，共同驱动行业景气度向上。
2）收入结构再次调整，打造驶向数智金融2030的“高铁模式”，O45迭代进入加速期。
3）复盘恒生成长阶段，判断公司当前的人效、收入扰动均为O45大规模推广前的惯例压制，2022年或是人效的拐点，人员增速下降，利润弹性上升。

盈利预测：根据6月20日报告，我们预计公司22-24年营收69/84/102亿元，归母15/20/25亿元，EPS为1.03/1.34/1.74元，对应2022年6月25日收盘价45.25元的PE分别为44X/34X/26X，维持“买入”评级。

🌟风险提示：政策改革不及预期风险。
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👉相关报告详情请戳：
恒生电子 | 深度报告：《拐点将至，重述估值底座》(22/6/20)🔗http://mtw.so/6bEbg4
恒生电子| 深度报告：《强者恒强，金融IT龙头步入创新纪元》(20/4/27）🔗http://mtw.so/647YYp

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