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小路J

2022-07-19 15:21:04

【国君电新】当升科技：最便宜的正极材料公司，固态电池新龙头

#产品结构持续优化，单位净利稳步提升。目前公司海外客户占比达到70%，囊括SK、LG、三星、海外知名车企等全球龙头客户；且高镍产品占比达到40%（正常情况单吨净利润达到2万），产品结构和客户结构持续优化带来单位净利润的提升，22Q1、Q2单吨盈利预计分别为2/2.6-3.2万元。

#产能加速扩张。公司常州5万吨产能预计将于7月底投产，目前公司常州、海门、北京、欧洲基地规划产能达20万吨，包括外协产能在内22/23年有效出货将达到10/15万吨，且新增产能均为高镍产能，整体产能加速扩张。

#固态电池正极龙头，深度合作国内两大固态电池龙头。：公司在21年12月和22年7月分别与固态电池龙头北京卫蓝、江苏清陶分别签订固态锂电正极采购合同：1）北京卫蓝新能源约定22-25年采购固态锂电正极不低于2.5万吨；2）江苏清陶22-25年采购量不少于3万吨。22-25年合计固态电池锂电正极采购至少5.5万吨，对应约35GWH固态电池需求。

#盈利预测与估值。预计22-23年净利润分别为22、28亿元，对应23年仅有17XPE，重点推荐。

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