美兰空港电话会交流纪要

【公司情况介绍】

运营：截止到6月30日，美兰机场累计完成飞机起降架次5.84万，旅客吞吐量659万，货邮吞吐量11.5万吨，同比分别下降21.7%、34.3%、15.8%，和2019年正常年份相比，分别下降31%、48%、24%。今年上半年，特别3月份之后，公司受疫情的影响，再加上321空难的影响。上半年的业绩表现不佳，我们寄希望于下半年，疫情比较平稳可控，然后有较好的恢复，我们对此有信心也充满了期待。

免税销售：今年上半年美兰机场免税店线下销售额是超过13亿多一点，同比下降40%。同样是因为受疫情的影响，相信下半年如果客流量恢复了，免税销售应该会高于我们客流量的增长幅度。

二期建设运营：二期已经于去年正式投入使用运营。目前为止运行非常平稳，南方和海航已经全部转场到T2运营。但是免税已经开业7200平米，总签约的面积是9300多平米，还有2000多，后面将陆续开业，可能到9月底。但是整个T2的商业不太理想，特别是免税。而且T2投用以后，现在基本上和母公司已经达成了两点一致，一是母公司将他们的二期跑道飞行区租赁给上市公司统一运营管理，二是这个上市公司将以固定租金的方式支付二期的租赁费用。应该在下个月中上旬会报公司的董事会，然后再报股东大会审议批准，届时请大家再看这个具体的方案。

【Q&A】

Q：今年的进店转化率和客单价的变化情况如何？

A：转化率目前没有，但是应该可以去推算我们的客单价，年初的时候应该超过3000了。但这几个月受疫情的影响，整个海南岛免税销售都有比较大幅度的下滑，所以现在大概是2500多，这些数据不是官方的，都是私下打听的数据，需要再落实确认。整个海南岛的客单价年初据说是超过了8000，现在也是有大幅度的下滑。

Q：请问一下领导今年重修开业的计划如何？LV谈判如何？

A：我们还有2000多平米的免税店还没有开业，现在正在装修，计划是9月底之前基本上都开业。全部开业以后，我们的T2将有一家顶级奢侈品，10家中奢品牌。但是那个顶级奢侈品有可能难一点。10家中奢品牌基本上差不多都要开业，也有一家已经去年年底就在我们的T1开业了。

Q：请问今年6月份和7月份截止目前环比客流量的情况如何？

A：头六个月客流量是659万，同比是下降34%，和19年正常年份比是下降48%。前面几个月我也详细介绍一下，一二月份比较正常，都是170多万，正常的年份应该超过200万的，然后从3月份开始就往下掉，3月份97万，4月份只有46万，5月份又回升到67万，这个6月份再回升一点到97万，7月份增长的幅度是越来越大的。像前面这三个月基本上每天的客流量基本上都在2万左右，6月底开始慢慢回升到3-4万，然后7月初已经到5万了。如果不是7月9号出现这一波疫情的话，现在估计突破6万了，因为现在已经进入暑期，有很多的学生家长会选择到海南来旅游购物，但现在因为疫情被打断了。不过这几天因为有一周没有出现新增的病例，社会面都已经清零了。所以客流量又在慢慢地回升，现在将近3万人了。相信这个疫情基本上是管控住了，没有新增，流动放开，那么恢复应该会很快，而且25号开始海南岛举办消博会，也会给我们带来很多的客流。所以我们对后面也是充满了期待。

Q：怎么看封关后对海南免税行业的影响呢？对于品牌种类，尤其是主奢品牌，商品价格竞争格局的影响是哪些？

A：现在政府的目标是2025年之前要封关运作，封关以后，岛内的居民日常消费品全部免税。我们认为封关对我们的离岛免税只有促进作用，不会有什么负面影响或者分流，因为居民的日常消费品的免税品种是明确的，有划定的清单，消费群体是当地居民，而离岛免税也有明确的清单，实际上它主要是奢侈品的消费，仅限于离岛的旅客，所以他们互不隶属，互不交叉，不会相互干扰。从另一个角度来说，因为实行全岛免税，会吸引更多的人到海南来，投资、生活、学习还有旅游购物，都会直接或间接刺激带动离岛免税的销售。另外我们预估全岛免税运作之后，既然日常消费品都免税了，那么其他品种很可能有相当幅度的增加，比如说烟酒，现在是没有烟的，酒只有洋酒，红酒。我们听说是因为这两年疫情的影响，国际客运的大幅度的下滑，几乎很多都归零了，所以烟草的销售非常的惨淡。听说中烟和中联一直在联手申请，想把烟草放到六大免税店里面。全岛封关以后，烟酒相信也会进入免税的清单，但是它不可能作为日常消费品销售，很可能像香港那样在免税店销售。所以这一块如果进入离岛免税的话，会是免税销售的大头。然后是电子产品，现在我们的电子产品实际上只有苹果手机，后面国内包括国际的那些大品牌，比如说华为，三星，小米等等，相信都会进来。还有进口小家电，大概率也会进来。所以这三大块商品如果进入离岛免税，相信能够极大地带动离岛免税销售额的增长。此外我们也从免税业务研究团队听说，像日本和韩国的顶级奢侈品，中奢品牌已经基本上都撤柜了，说实话中国人出不去也买不了，所以他们可能撑不住了。听说这些品牌基本上都到海南来了，因为中国是这些奢侈品销售的主要来源国。现在国内的居民出不去，庞大的市场都是在中国，现在只有海南岛有离岛免税的这个政策，他们都要到海南来。我们知道的顶级奢侈品四大品牌，还有那些中奢品牌，基本上都来了。我们T2有一家顶级奢侈品，海口市内最起码是一到两家，日月广场确定有一家，然后中免相信一定至少会引进一家。所以海口这边基本有三家甚至四家顶奢产品。三亚中免肯定要引进一家两家，甚至更多。其他大的品牌，大的免税商可能也要引进一两家。所以将来海南岛将成为中国甚至是世界的奢侈品销售胜地。

Q：请问与中免签订的2025年合约提成比例有何指引？

A：我们现在和中免的五年期的协议是到2025年4月底，在这之前我们和中免收费的模式叫保底加提成。当然保底是比较低的，从来都没有用到过，然后是提成，这个提成比例是5年内是不会改变的。如果说要有改变的话，只有两种情况，一是合约到期，二是我们在和中免现在已经签署的协议之外新开免税店。因为那时候就要招投标了，在这之前中免是垄断的，我们无法做招投标，但是现在我们已经可以，而且必须做招投标了，所以价高者得，那时候是有可能去提价的。

Q：今年成本端指引T2带来额外成本大概是多少？

A：T2投入使用以后，整个二期新增的折旧摊销成本费用大概是八九个亿。

Q：此前发布的项目发行以及收购资产竞争的方案，后面推行进度的展望如何？以及对应的方案，包括定价以及最终价格确定方式可以讲解一下吗？

A：这次的项目分成两块，一个是内资股的增发，就是要给母公司增发一笔股票，然后收购它的一期跑道，就是拿资产换股票。跑道的估值是15.2亿人民币，同时我们要在H股市场发行不超过1.55亿股的新H股，价格也是随行就市，按照发行当日或者之前5个、或者10个、或者20个交易日的平均售价的最高价，最多打9折，这就是定价的方式。这个项目因为海航破产重整，现在又受仲裁案的影响，我们正在做股东大会授权延期的工作，上一次的股东大会授权是今年的9月17号。这个项目目前只剩下证监会审批这个环节，如果得到证监会的审批，我们相信能够很快发行完毕。毕竟市场对公司非常关注，想投资公司的投资人也很多，所以后面的发行应该没有什么大问题。现在我们把给证监会的申报材料准备得差不多了。但是因为证监会一定会关注仲裁案这个问题，而仲裁案目前还没有判决，律师也无法给我们出具一个有明确的无保留意见的法律意见书。所以我们申报的事可能要略微缓一缓，缓到什么时候呢？两个时间点，一个是仲裁案正式判决，应该是年底或明年初，第二个是我们双方在这之前也有可能达成和解。那么和解以后我们就会马上向证监会递交申报材料。

Q：请问从大股东层面，A股的海航基础跟美兰空港，似乎是有从业竞争的情况存在，对于这个问题未来会是什么样的解决思路呢？

A：确实是一直有从业竞争的关系，实际上是和凤凰机场有从业竞争的关系。它底下有10家机场在他的资产包里，包括凤凰、三峡、潍坊、满洲里等等。将来如果这要消除这个从业竞争，应该是要把这些机场，起码三亚机场要拉到同一实际控制人下才可以。实际上我们之前一直是准备做A股回归的，最主要的项目是收购凤凰。但是现在的情况比较复杂，一是凤凰的估值比较高，二是凤凰现在ST基础（600515）这个旗下，所以到底是继续收购凤凰还是做其他的项目现在不确定，实际上大家比较关心我们和515到底是什么关系，将来会是什么关系，515以前也一直想并购美兰机场，但是因为政策限制等等各方面因素就没有并购，现在515和我们基本上可以说都是属于国资，将来怎么样要取决于国资给我们两家公司的战略定位。从美兰空港公司角度来说，我们认为美兰机场具有比较好的品牌形象，也有非常专业的机场管理队伍。实际上在海航的时代，海航所有的十几家机场，最多的时候16家，这些机场的管理实际上是由美兰机场代行的。所以美兰机场有管理机场集团的经验。所以我们还是期盼以后能够在机场这个行业做大做强，并购更多的机场类产业，特别是包括凤凰机场这些优质资产。

Q：可以展望一下关于PR，以及相应的跑道所属权，和集团之间是怎么样的收费或租赁的模式吗？八月份会出来一些具体的方案是吗？

 A：8月份应该就会上会。然后母公司把它的跑道飞行区租赁给上市公司统一运营管理，上市公司给它缴纳固定租金，租金的标准目前还没有。因为还没有上会，所以不好透露。不过很快了，稍微等一等。

Q：刚才提到整体算下来，一年因为T2相关的投产，造成的折旧或费用大概是8到9个亿左右对吗？

A：是的。关于二期租金，我们给母公司提了一些原则要求。整个美兰集团，除了母公司的二期跑道飞行区要租赁以为，都要由我们统一运营管理。还有几个原则，一是二期新增的成本折旧摊销费用，原则上按照双方在二期投入的比例和额度去分摊；二是先照顾上市公司，确保上市公司不亏损或者是少亏损。所以希望给我们租金打折；三是在上市公司力所能及的范围内，适当回馈母公司。实际上之前我们的一些动作也是对母公司的回馈，比如说最近二期的建设，本来我们可以不参与T2的建设投资，但是为了减轻母公司的负担，我们自己投资建设了T2。当然这里面也有自身利益考虑，因为如果是母公司投资建设，那么将来我们购买或者租赁，涉及的税费会非常多，对公司来说也是一个损失。所以我们投资建设了T2。

Q：重奢烟酒小家电的提点率指引大概是多少？

A：所有免税品的销售，现在都是由中免公司或者海免公司负责，我们只是他的地主，他们是我们的租户，他们经营管理什么品种，免税商和这些品牌之间是什么分成，我们一律不参与不干预，只负责监督管理它的服务品质。

Q：请问8到9亿的二期费用是一年还是会分摊几年？

A：是以后每年会增加的折旧摊销成本费用。

Q：请问未来派息率的指引？

A：公司规定是每年按照审计后利润的不超过50%去分配。但是这两年因为疫情影响，公司的业绩确实在大幅度下滑，另外又因为二期建设也有不少的投入，所以这两年基本上没有再分红，相信这个市场也能够理解。将来公司也会向股东去提议适当分红，让广大股民能够随时分享公司发展的成果。我们相信就是将来随着海南自贸港建设的深入推进，随着离岛免税政策的不断深入向好，公司将来的业绩是没有问题的，将来和股东分享公司发展成果的概率肯定是很大的。

Q：今年疫情减免租金对业务的影响如何？

A：应该是6月份，我们根据当地政府的政策，对中小商户要减免租金，海南是规定三个月，减免一年大概有七千万，不包括中免和广告，只是那些中小客户大概有7000万。但是政府给企业的补贴扶持也不少，这块相信对公司确实有一些影响，但有的影响已经抵消了，是公司可以承受的范围。

Q：未来可能会开启的招标，对于各家占比以及未来规划的展望如何？

A：两个方面，第一个方面是如果现在新的免税店要开业，指的中免已经签协议之外新增加的这一块，我们会通过招投标的方式，价高者得。这一部分相信将来起点比率大概率会提高，提高的比例5%-10%应该是可行的。然后是2025年的4月份协议到期之后，我们肯定要全部重新招投标，那时候相信也会有起码5%-10%的提高。第二个方面就是现在市内店在不断地扩大，对美兰机场免税店有多大的影响，市内店现在大概有20多万平米，大概9月底中免的免税城要开业了，基本上30万了，也就是说海南岛的市内免税店应该能达到50万以上了。将来两三年甚至三五年可能市内店还会有所增加。但是我们认为到五六十万的时候应该是天花板了，毕竟海南的中心城市就那么多，离岛免税不可能开到农村去的。未来可能最多儋州增加一家，然后中部如五指山，增加一两个店。美兰机场也在努力地扩大自己的经营规模，增加免税品的品种，提高免税品的档次。所以我们预估未来美兰机场免税店，大概能占到全岛的市场份额8%左右。我们对此是很有信心的。

Q：请问刚刚提到的T2带来的折旧费用，对公司利润影响如何？T2将带来多大收入呢？

A：整个二期新增的成本费用是8到9个亿，我们给母公司也提出了原则要求和建议。新增的成本费用应该按照在二期的投入的比例和额度去分摊。总共大概150亿的投资额我们大概是71-72亿，基本各一半去分摊。另外因为整个机场是整体运行的一个不可分割的系统，所以我们无法单独去做财务统计，单独评估某一个航站楼的这个收益、利润、毛利等等。

Q：请问合同定的扣点率是多少？还有一个问题是假设中免卖了100亿左右的免税品，如果是15的扣点率，那对应到美兰机场租金的是15个亿吗，还是另外算增值税？

A：扣点率好像每年有点不一样，我们还要交一点，好像需要交增值税和附加税。三个水准，增值税是6，附加税为增值税的12%。企业所得税是15。

Q：市内店政策如果落地后，机场对免税店的租金收取如何改变？

A：市内店的优势在于经营规模比较大，面积很大，像海南湾有8万平米，好像还在扩建，日月广场店是4万平米。而我们T2开业之前，T1的免税店只有8600平米，所以我们的品种相对来说要少一些。但是市内店购买了以后，不能带走商品，还要到机场或者是港口码头去提货，比较不方便，旅客必须提前半天甚至一天去购物，然后再去机场提货。而机场免税店最大的优势就是便捷性，即买即走，不用排队提货，也不用提前去购买。它的劣势就是品种相对来说少一些，档次相对来说要低一些。但是这个局面正在改变，T2开业以后，经营面积直接扩大了一倍多，从8600扩大到9300，大的品种从380多种增加到580多种，同时我们要引进那个顶级奢侈品和中奢品牌，所以这一方面和市内差距在不断缩小。相信之后会和市内完全一致，甚至超过市内。因为机场经常做促销活动，打折比市内的还要多，很多商品比市内店还要便宜。这是和市内店的对比。第二个是租金这一块，正常店铺是保底加提成，五年和中免的协议提成比例是不变的。将来只有两种情况下可能改变或者提高租金标准。一个是现在新开店，第二个是和中免的协议到期，因为都要招投标，所以应该会提高这个比例。然后现在提货点的租金是固定租金，基本上是每平方米1年20万。现在中免租的大概是140平方还是200多平方，总的免税商在美兰机场租赁的提货点面积大概不到300平米。

Q：请问机场这边是要扣减15%，而市内店摊下来可能租金没有这么高，为什么中免会有动机把机场的打折力度比室内店还要大，从毛利的角度来说好像压力更大？

A：市内店有的是建的免税城之类的，这个成本也得算进去。他们有的是租别人的场地，类似那种租金的模式，而不是提点的模式。我们的提点说实话现在在全国都是最低的，在行业来说是最低的。为什么中免这些还愿意到机场来租这个场地做业务，是因为机场是特殊区域，接待的旅客基本上都是中高端的消费群体，这些人的广告效应更强，中免机场店是作为一个品牌宣传的地方，所以它不会在乎收益率这些。

Q：对今年的业绩指引如何？

A：年初确定有自己的工作目标和计划。那时候因为预期形式一片大好，增长也非常迅猛可观，所以那时候定的今年指标还是力争比去年有两位数的增长，主要是运营的三大指标，客流量架次、飞机架次和货邮。3月份开始出现疫情，一直延续到现在，整个中国民航业非常惨淡，好像是中国民航起码20年最低谷。现在那个北上广的很多大集团，最低的量只有去年的9%。一般都是百分之十几。我们相对来说比他们好得多，现在已经从全国251个民用机场中，客流量排位从去年的第17位现在排到第7位了，当然后面如果恢复的话，别人也许也会赶超我们。因为海南岛这个特殊的地理环境，这几年的疫情防控也卓有成效，相对来说比较安全。另外自贸港建设现在快速推进，特别是离岛免税这个政策确实对国内居民有很大的吸引力。在国外市场没有开放，国人去不了国外的情况下，对国内旅客有很大的吸引力。所以目前为止我们没有调整工作指标，国资明确要求只能完成不能压缩。为什么这样要求且指标也没有调整，就是因为我们非常看好下半年恢复情况，非常期待也很有信心。七八月份是暑期，大家憋了大半年，暑期正常来说会有很多的学生以及家长会到海南来旅游购物，正常情况下我们这两个月应该能够恢复得很好。7月8、9号还是10号的时候，我们的客流已经达到5万多了，按照这个恢复速度，我们七八月份恢复到170-180万，甚至200万的水平，都完全有可能。现在疫情影响了一周多，我们相信后面应该还能赶上来，明显这几天我们的客流又恢复得很快，从前几天2万不到现在将近3万了，今天2万8千多了。然后这7月底25号有消博会，据我们初步的统计，这一块会吸引超过4万的客流。所以七八月份暑期应该会有比较好的表现，而且会延续到后面10月份。因为有二十大，半个月左右，最多一个月时间可能会有严控。严控指的两点，一个是防疫，肯定要严管严控，疫情政策可能会严格一些，比如说要48小时的这个核酸证明；第二个严控主要是去北京那个方向的航班、旅客受限，包括周边京津冀估计要严控。但是这部分对我们影响应该不是很大，只要不是爆发全国性的疫情就没有问题。然后十一、十二月份是海南岛的旅游黄金季节，那时候相信如果没有疫情，海南岛一定会迎来爆发性的增长。因为海南得天独厚的气候环境，疫情安全、还有最主要的吸引人的免税。那时候我相信那几大顶级奢侈品和中奢品牌应该都已经在海南开业，所以会吸引更多的人流。19年的时候，我们最多的时候每天已经达到了将近10万人的客流量，因为我们接待能力受限，现在我们的接待能力理论上比只有一期的时候要增长两倍，也就是说一天最多可以接待30万人次的客流，那么只要那时能够那时候持续一段时间每天能突破10万以上的客流的话，那么完成年初制定的工作目标，这些指标还是完全有可能的。