分析师新挖出一家正宗储能锂电供应商，海外储能业务放量在即+国内合作华能、大唐，测算对应今年PE估值仅20倍出头

储能赛道热度非常高，兴业证券王帅近日覆盖一家转型至储能的传统电池行业龙头天能股份。

公司的铅酸电池业务下游需求集中在轻型动力领域，当前稳步推进锂电池储能业务。国内与华能、大唐的合作，拓展储能电站、光伏项目；海外通过与帅福得深化合作，积极拓展海外储能市场。

2021年底公司锂电产能3GWh，预计今年年底7Gwh、2023年底达到14GWh，2025年公司产能将达到30GWh左右，锂电业务加速成长。

王帅预计公司2022-2024归母净利润19.72/26.45/37.33亿元，同比增长44%/34.1%/41.1%，首次覆盖，给予公司“审慎增持”评级。

天能股份系新能源动力电池行业领军企业，铅酸业务保持稳健增长

公司是一家以电动轻型车动力电池业务为主的新能源动力电池行业领军企业。公司坚持科技创新驱动绿色发展理念，形成了铅蓄电池为主，锂电池为辅的电池产品体系。

公司近年来营收情况良好，2021年由于辅材价格上涨，公司盈利增速虽有所回落，但仍积极布局储能和低速电动车业务。

铅酸业务：公司在国际铅蓄电池行业市场占有率排名前三，在国内铅蓄电池行业排名第一，市场占有率已超过40%。

公司铅酸电池业务下游需求集中在轻型动力领域，在各地新国标过渡期逐步到期的背景下，国内两轮车需求将继续保持稳健。今年以来通过调整计价模式盈利能力显著修复，铅酸电池作为公司现阶段的主导业务仍将贡献稳定的利润和现金流。

以储能业务为支点，公司锂电业务加速成长

启停电池：2018年开始，公司陆续切入启停电池市场，前期把握替换市场的基础上，陆续打入中国重汽、江铃汽车等供应链，2021年实现营收5.38亿元，同比增长186.72%。

锂电业务：公司锂电业务战略为稳住电动轻型车基本盘，推进储能核心盘。

公司稳步推进与华能、大唐的合作，拓展储能电站、光伏项目；海外通过与帅福得深化合作，积极拓展海外储能市场。

此外，利用公司锂电产品，公司积极拓展工业动力市场加快与下游厂商杭叉、合力、诺力等合作，同步进入工程机械、重卡、船舶等应用领域。

产能方面：2021年底公司锂电产能3GWh，预计今年年底7Gwh、2023年底达到14GWh，2025年公司产能将达到30GWh左右，锂电业务加速成长。

海外储能业务放量在即：福得为法国能源集团道达尔旗下电池业务板块公司，2019年公司与帅福得成立合资公司，2023年起公司海外储能业务预计逐步开始放量。

此外，公司打造了包括家储、储能电站等产品在内的多产品矩阵，储能产品液冷模组获法方认可，ESS完成首套自研储能产品交付江苏煦协新能源客户2MWh储能项目。