核心要点：

1） 22 年 7 月初开始原材料价格大幅下跌，预计下半年业绩逐步回暖。

2） 风电环氧结构胶：市占率 60-65%，2022 年上半年预计出货 1 万吨以上，全年预计 3 万吨。上半年毛利率 17-18%，预计下半年 24-25%。

3） 环氧灌注树脂：产能争取 1.5-2 万吨，今年毛利率预计回升到 15%左右。

4） 彩晶光电：竞得西安彩晶光电 60.92%股权（花费3亿多，军工背景），其主要领域有电子信息材料、新能源材料、光刻胶（ 光刻胶核心材料感光剂PAC 、 平坦层光刻胶材料OC ）和医药中间体。22 年一季度利润 2600 万，预计 22 年上半年利润接近 5000 万，60%股权对应年利润约6千万。

5） 聚氨酯拉挤板：存在技术壁垒，公司成品率 95%，今年争取出货 3000 吨，毛利约 15%-20%。

6） 惟新科技半导体靶材业务：60 万吨产能明年投产，贡献收入 3 亿，利润 5 千万，70%持股比例对应 3000 万左右利润。

7） 军工板块业务：预计 22 年平稳发展，利润 6000 万。

总结：主业受益于原材料价格大幅下降和出货率大增，毛利率大幅提高；军工板块利润稳定，高速发展；通过3亿低价收购军工背景资产，22年对应利润约6千万，惟新科技产能投产，贡献3千万利润，仅仅增量部分业绩就有1亿左右，当前市值仅有38亿，严重低估。