杭州星帅尔电器股份有限公司是一家专业从事研发、生产和销售各类继电器的高新技术企业,位于浙江省杭州市富阳区银湖街道交界岭99号。公司于2017年4月12日在深圳证券交易所成功挂牌上市(股票简称:星帅尔,股票代码:002860)公司产品主要为压缩机用热保护器、起动器,约占国内市场近1/3,成为国内压缩机两器生产和出口的主要基地,并拥有多项自主知识产权,产品销往欧美、中东、东南亚及国内主要压缩机厂家。
公司具备完善的质量管理体系,通过ISO9001及ISO14000、UL、CUL、VDE、CB、CE、CQC、KC等认证。并作为组长单位组织或参与了多项国家(行业)相关标准的制定,同时不断提升软硬件设施,为公司的长期发展打下了坚实的基础。“创行业一流、铸世界品牌”是公司的发展目标,“不断提升品质、保护准确可靠、产品经久耐用、满足顾客需求”是公司的质量方针。 我们将以“开拓创新、锐意进取”的精神,“诚信为本,共同发展”的理念竭诚为广大客户服务。
1、TOPCON光伏电池- 子公司富乐新能源正在投资建设的“1GW光伏组件项目”可生产全部主流高效单玻、双玻产品,包括166 PERC 组件、182PERC 组件、210 PERC 组件、N-PERT(TOPCon)组件和异质结(HIT/HJT)组件等。目前订单饱满。注:黄山富乐新能源科技有限公司坐落于黄山经济开发区霞塘路2号,注册资本5000万元整。公司集研发、生产、销售太阳能电池组件,设计、安装太阳能家用、商用,并网、离网电站等于一体,并同时进行各类大、中型太阳能地面电站设计、制造、安装、维护等。光伏产能达到每年3.5GW。公司现有10000多平米生产厂房,10多为工程师及技术人员组成的研发设计团队,和生产、销售经验丰富的优秀员工,并组建了专业的安装、维护太阳能发电站的优秀队伍。我们公司的企业宗旨是:向太阳索取能源,还地球一片清洁。本着“天赐能源,分享阳光”的企业愿景,将太阳能推广为最清洁、最安全的新能源建设而努力。
2、HJT电池-富乐新能源的智能化生产车间可生产全部主流高效产品,包括166PERC组件、182PERC组件、210PERC组件、N-PERC(TopCon)组件和异质结(HJT)组件,目前销售以PERC电池组件为主。
72片多晶组件
富乐新能源建设实施的“年产1GW光伏组件项目” (即“一期投资计划” ),已完成厂房扩建,生产设备安装、调试, “年产1GW光伏组件项目” 陆续投产。新产线可以生产出市场上性能最好、使用寿命最长的182、210 BIPV双玻双面组件,富乐新能源已实现1.5GW/年的产能。
最后老规矩附上机构观点:7月 21日晚间,公司发布《公开发行可转换公司债券预案》,计划发行可转债总面额不超过 5.5 亿元人民币,用于年产 2GW 高效太阳能光伏组件建设项目及补充流动资金。
投建 2GW 光伏组件项目,扩充产能抓住市场机遇。 公司年产 2GW 高效太阳能光伏组件建设项目计划投资总额为 4.47 亿元,其中拟使用本次募集资金部分为 3.85 亿元。项目拟由全资子公司杭州星帅尔光伏科技有限公司实施,建设地点位于杭州市富阳区,公司预计项目税后的内部收益率为 16.82%,税后的静态投资回收期为 6.78 年(含建设期)。目前公司光伏组件满产产能为 1.5GW/年,如若事项顺利推进,我们预计“年产 2GW 高效太阳能光伏组件项目”将于 23 年下半年完成投建,届时,公司总产能将逐渐爬坡至 3.5GW/年。一方面,公司营收与业绩规模将随着产能扩容而显著增加;另一方面,在规模扩大之后,规模效应将降低单位生产、管理、销售成本,公司光伏组件业务净利率有望明显提升。
市场需求高涨,在手订单充足,持续增强新能源领域竞争力。 在光伏组件代工板块,目前星帅尔直接持有富乐新能源股权增加至 90.2%,富乐与温州翔泰、泰恒新能源、安徽大恒等海内外多家优质客户已建立稳定的供货关系,其他部分潜在客户也已完成对富乐的验厂工作,随着产能逐步落地,公司在光伏板块竞争力与市场份额有望持续提升。未来公司不排除向组件上下游延伸布局,例如电站、电池片、材料等领域,深化拓展光伏业务版图。在新能源车板块,星帅尔全资子公司浙特电机、华锦电子已就汽车空调压缩机电机、密封接线柱等产品与部分新能源汽车厂家达成合作意向,并已验厂开模,我们预计很快将大批量供货,为公司业绩增长带来新的贡献点。
盈利预测与投资评级: 公司在主业家电制冷零部件领域基本盘稳固,同时积极深化布局光伏及新能源车赛道,紧抓能源结构大改革机遇,二三曲线增长有望驱动公司高质量稳健发展。我们预计公司 22-24 年营业收入分别为 21.78/30.65/41.94 亿元,分别同比+59.1%/+40.7%/+36.8%;归母净利润 1.89/2.38/2.94 亿元,分别同比+31.6%/+25.6%/+23.8%,对应 PE 为 23.19/18.46/14.92 倍。维持“买入”评级。