财务数据 公司22H1实现归母净利润6.7亿元，同增341%，扣非净利润6.6亿元，同增347%。 22Q2公司归母净利润3.2亿元，同增336%，环减6%，扣非净利润3.2亿元，同增342%，环减6%。 

业绩分析 我们预计公司22Q2出货0.9-1万吨，环比略微下降主要系疫情影响。按照扣非净利润，单吨净利润达3.5万 元+，环比提升。公司表示吨净利润的提升来自规模效应释放带动生产制造环节的降本增效，同时公司基于 前期在原材料端的采购布局，原材料成本得以有效控制，盈利能力提升较快。 

投资建议 我们预计公司22、23年三元正极出货5、8万吨，吨净利润2.3、1.4万元，23年预计钠正极出货1.2万吨，吨 净利润1.3万元（公司表示盈利不输三元），则22、23年实现归母净利润12、13亿元，考虑60亿定增后对应 当前估值26、23X。公司在单晶三元优势显著+钠电池放量，给予“ 重点推荐”评级。