【海通电新】京运通：硅片业务发力，Q2业绩大超预期
【财务数据】公司实现营业收入 49.95 亿元，同比大幅增长 112.46%；归母净利润 3.88 亿元，同比下降 14.64%；扣非净利润 3.64 亿元，同比下降 15.05%；Q2实现收入30.58亿元，同比增加143.59%，环比增加57.8%，实现利润3.79亿元，同比增加59.6%，环比Q1增加3.7亿元，盈利能力大幅提升；经营现金流1.29亿元，相比Q1的-0.58亿元显著改善。
【经营情况】分业务来看，2022年上半年硅片出货7亿片左右，大尺寸占比超过90%，测算出货量6-6.5GW，预计贡献利润2-2.5亿；电站业务预计贡献1.6-1.8亿。其中Q2硅片出货3GW左右，单瓦净利约8分，贡献利润约2.5亿，环比Q1亏损的情况大幅提升，判断主要得益于乐山12gw项目逐步达产，产能利用率提升，测算毛利率恢复至20%。
【投资建议】公司目前拉棒/切片产能20.5GW，乐山二期项目22GW有望在明年年中投产。预计22年硅片出货14GW，单瓦6分左右，贡献利润8亿，电站业务贡献利润3亿左右，预计22年利润10-11亿。预计23年硅片出货25GW，单瓦5分，贡献利润12亿，电站业务贡献3亿，硅料权益出货约1万吨，单吨净利7万，贡献利润7亿，合计利润21亿，对应23年估值仅10倍。