【天风军工】核心推荐-光威复材：CCF700G通过装机评审，碳纤维核心供应商实现全系列谱系供应
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近日公司发布公告，公司CCF700G碳纤维当前已完成航空工业有关牵头单位评审工作，CCF700G 碳纤维及其复合材料性能满足设计要求和使用要求，具备稳定批产能力。公司提供的技术资料齐全，数据详实可靠，满足装机评审要求。

我们认为，本次公司 CCF700G 碳纤维通过装机评审后，使得公司在该品类上具备了批量应用的条件，也使公司成为现有航空装备全系列的碳纤维供应商。预计公司对应业务将伴随终端武器装备持续上量实现批量生产，驱动公司业绩实现上修。

公司发布2022年中报，报告期内实现营业收入12.14亿元，同比+2.42%；实现归母净利润5.06亿元，同比+16.48%；实现扣非归母净利润4.81亿元，同比+19.69%，公司业绩较一季度环比大幅改善，实现超预期增长。其中，22H1拓展纤维板块实现营收8.01亿元，同比+9.72%，主要系募投项目正常投入使用并实现稳定生产，非定型碳纤维产品产值贡献提升，定型碳纤维销售合同稳步推进所致。

批产+定型转批产各类型号军机持续上量，公司充分受益于需求量+单机碳纤维占比提升逻辑。公司作为我国三代机、四代歼击机上游碳纤维核心供应商，预计“十四五”将充分受益于歼击机上量需求，对应产品预计实现快速放量。同时，我国目前主流歼击机碳纤维复合材料占比为20%，对标美国F-35歼击机35%的复合材料占比来看，我国单机碳纤维用量还具备将近75%提升空间。

积极布局新能源等民用市场，有效构筑公司成长第二曲线。公司在原有风电碳梁业务基础上，碳纤维及织物业务深入布局新能源等领域，具体细分赛道聚焦于碳碳热场、气瓶、建筑补强等方向。我们认为，伴随公司募投项目正常投入使用并实现稳定生产，以及包头项目一期的持续推进，对应产品有望实现快速放量。

综上所述，预计公司2022-24年实现归母净利润10.12/13.5/17.0亿元，对应PE为40/30/23x，维持“买入”评级。