1、事件驱动：9月8日国家医保局通知，三级公立医院单颗常规种植的医疗服务价格全流程调控目标4500元。另外近期医保局明确创新医疗器械不集采，医药整体政策有望迎来边际改善。

2、预期差。口腔种植医疗服务主要采取服务项目+专用耗材分开计价的收费方式，三级公立单颗服务价格上限4500，特殊情况可加价：经济发达、人力成本高、口腔种植技术领先的地区可加价20%(非定向)；国家临床重点专科和种植成功率高医疗机构可分别再加价10%(定向)。也就是说，最高上限可达6300元，相比此前宁波2000、蚌埠2200元的服务限价，显然是大超预期。

3、公私立医院差别。首先，民营医院并不一定比公立医院价格昂贵，甚至有私立医院打着价格是公立医院一半的招牌营销，从具体流程上看：公立拍片、挂号、种植体、牙冠、基台等是加在一起收费的，且价格不变不会搞活动，而私立一般服务打包，逢年过节还搞活动，因此总体算下来私立医院反而便宜。

4、产业链费用。数据显示，产业链上游费用占比最大，占到75%，而其中种植体费用占比为44%，手术、麻醉费用占比25%，修复材料费用占比13%。我国高值医疗器械细分领域中，口腔类高值医疗器械占比为8.05%，而其中口腔医疗器械90%都依赖进口。因此投资方向主要放在种植体、材料和医疗器械上。

5、市场规模。目前国内市场种植牙规模400-500万颗/年，其中爱尔创市占率超50%，对应需求越200-250万颗/年。美国、德国每万人种植牙渗透率分别为75-80颗、130颗以上， 对应国内规模有望达到1000-2000万颗，按照单颗牙冠出厂价10-20元，对应收入有望达到2亿元。若对标韩国渗透率，则市场空间有望达到超过8000万颗。口腔医疗行业规模预计2030年将增至5261亿元，21-30年复合增速为11.77%。

6、相关公司：国瓷材料：子公司爱尔创种植牙市占率超50%；乐普医疗：自主研发种植牙，正畸矫治器，口腔扫描；东方锆业：全瓷氧化锆义齿；三祥新材：锆系列新材料义齿；美亚光电：口腔X射线CT诊断机。

（部分资料来自前瞻经济学人、华泰医药、中金医药）