天风证券：基建产业链订单超预期增长，叠加降准释放宽松预期，“建筑+”龙头具备较强的估值修复弹性
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①在专项债提速、财政前置和重大项目储备充分前提下，预计22Q1基建增速环比有望显著改善，单季度同比增速或超5%，22年掣肘基建投资的资金、土地和项目因素均有明显缓解，基建迎来良好的基本面兑现期。
②从央企的订单来看，延续高增趋势；从地方国企的订单来看，地方基建的弹性更强。近期虽受到疫情反复影响，天风证券判断后续稳增长仍有望加码。考虑到实际需求或成为十四五阶段发展的主线，结构化和区域化特征显著，维持基建全年增长4%-5%的增长判断。
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天风证券认为，在专项债提速、财政前置和重大项目储备充分前提下，预计22Q1基建增速环比有望显著改善，单季度同比增速或超5%，22年掣肘基建投资的资金、土地和项目因素均有明显缓解，基建迎来良好的基本面兑现期。
1）从央企的订单来看，延续高增趋势




中国化学22Q1订单增速同比+90%，3月单月新签订单同比+98%，在21Q1不低的基数上，订单仍保持较高增速，中国中铁22Q1新签订单同比+84%，中国中冶和中国电建由于21Q1基数较高，但22Q1订单同比增速仍有14%、7%；此外，22Q1中国化学实现收入355亿元，同比+41%，收入也延续高增趋势。

2）从地方国企的订单来看，地方基建的弹性更强




从安徽建工、北新路桥、龙建Gu份、浦东建设和四川路桥的订单来看，订单增速维度地方国企弹性更强，22Q1安徽建工订单同比+85%，北新路桥、龙建Gu份同比增速超300%，浦东建设订单增速近50%，表明地方基建复工热情较高。

2022年为助力稳增长实现经济开门红，各省提前进行重大项目集中开工，元旦后山东、安徽、江苏、江西、湖南等省便开始推进重大项目集中开工，从而实现稳字当头、稳中求进，发挥投资的关键作用，近期虽受到疫情反复影响，天风证券判断后续稳增长仍有望加码。考虑到实际需求或成为十四五阶段发展的主线，结构化和区域化特征显著，维持基建全年增长4%-5%的增长判断。
3）降准时点符合预期，政策助力宽信用
为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。为加大对小微企业和三农的支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。考虑到当前国内经济受疫情影响较大，全国多省市受疫情防控影响经济活动受损；同时地产消费在因城施政的政策下未见好转，因此央行存在降准的必要性，向市场释放宽松预期提振市场信心。
4）建筑+进入基本面兑现期




①建筑+新能源有望展现订单和业绩成长性：随着新能源相关政策的不断推进，抽水蓄能、BIPV、整县推进等新的业务拓展领域有望逐步展现订单和业绩的成长性，龙头公司的产业链地位也有望逐步验证；
②建筑+化工进入产能释放关键节点：根据主要公司的化工业务的布局情况来看，2022年是关键的产能释放年份，相较于传统低毛利率的建筑施工业务，化工产品具备更好的利润弹性，有望为公司的业绩贡献增量。