再次强call布局机会！公司机制变革注入经营活力，业务发展全面提速，业绩持续兑现，技术能力与生产成本均全面领先，为光伏产业链最强α标的。

 

210硅片龙头，产品优势+产能释放+技术提产推动量利双升。我们预计公司2021年硅片总出货量约53GW，其中210硅片约25GW，占比约47%；21Q4硅片出货量约12.5GW，其中210硅片约8GW，占比约64%。预计到2022年底，总产能达到135GW，其中210产能超110GW，预计2022年光伏硅片出货量有望达到90-100GW。单台炉产效率、硅片出片率及A品率等指标持续优化。公司在N型硅片领域市占率保持第一，市场份额约60%-70%。

 

组件布局初见成效，2022年目标出货量15GW。公司掌握独家授权叠瓦专利技术，打造“G12+高效叠瓦”双技术平台。我们预计，2021年公司组件出货量超5GW。2022年以来，公司先后中标三峡电能、华润电力、华电集团1GW、1GW、2.5GW三大光伏组件订单，整体组件在手订单量超6GW，2022年组件目标出货量有望达到15GW。预计到2022年底组件产能达到25GW。

 

风险提示：全球光伏装机不及预期；半导体硅片客户拓展不及预期。