【通威股份】2022年三季报业绩点评：硅料电池量利齐升，看好公司一体化布局
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公司发布2022年三季报，前三季度实现收入1020.84亿元，同比+118.60%。实现归母净利润217.30亿元，同比+265.54%。单Q3实现收入417.45亿元，同比+107.30%。实现归母净利润95.07亿元，同比259.12%。

预计公司22Q3硅料出货7.4万吨，权益出货5.8万吨。Q3硅料含税均价略超29万元/吨，测算单吨净利约14.8万元/吨。电池片出货10.6GW，单瓦盈利0.55元/W。公司Q3单吨净利环比变化的主要原因为管理费用（员工薪酬）大幅增长。公司在Q3单季度无减值，预计四季度会有相关减值。

公司加大组件端产能布局，预计2022年组件产能14GW，2022-2023年组件出货8-10GW/30GW+，今明年组件出货主要地区为国内。海外销售渠道的建设正在进行中，电站认证快速推进。

投资建议：我们认为，随着公司加快组件端产能与渠道建设，公司有望跻身一体化龙头行列，看好公司一体化布局。预计2022-2023年业绩280亿/186亿，对应PE为7.6、11.5倍。