【国盛医药张金洋】靴子落地,现价强烈推荐!
根据我们草根调研情况,公司的地氯雷他定片剂和左乙拉西坦已经在第三批集采中标,其中地氯雷他定中标价格为0.47元/片,左乙拉西坦注射用浓溶液中标价格为60元左右/支。公司地氯出厂价为1元/片,本次降价幅度在50%多,但是由于公司分散片有1.2x的差比价,以及本身出厂价里包含的销售费用,我们估计分散片相较之前的片剂,单片的利润影响估计在20%左右。同时,考虑到带量采购所带来的量的增加以及地氯干混悬剂不受集采影响,我们认为本次的降价幅度不会对明年的利润造成太大影响,市场担忧的靴子终于落地!左乙拉西坦注射用浓溶液是公司8月17日刚刚获批的新品种,由于是水针,成本相对较低,60多元的中标价将会带来相当可观的单支利润。尽管本次带量采购中,左乙的首年约定采购量的计算基数仅有10.21万支,但本次中标更多的是省略了未来的招标、进院过程,从而对同样属于抗癫痫药的丙戊酸钠进行替代,丙戊酸钠注射剂19年样本医院销售额为4.44亿元(中标价普遍在77-114之间),放大后实际规模预计在20-30亿之间,因此左乙中标后对公司未来的增量可以期待。靴子落地后,后续是密集的催化。公司的伏立康唑、万古霉素等品种的产能转移将在Q3完成,比伐芦定和硝普钠的ANDA也有望在9月份获批,海外业务将进一步走上正轨。我们预计公司20年整体利润在4.5亿左右,21年利润预计在6亿元以上(看品种获批进度有超预期的可能性),当前21年估值仅30x,现价强烈推荐!联系人:张金洋/缪牧一$普利制药(SZ300630)$