行业近况
国内碳中和2060远期目标的设立，海外美国、欧洲两个能源消费主体向可再生能源转向的节奏加快，推动市场进一步确认光伏行业中长期成长逻辑。

评论
2060碳中和目标设定，未来10年国内可再生能源发展加速渐成共识。9月23日我国在联合国大会首次承诺2060年实现碳中和，较此前巴黎协定承诺的2030年碳排放达峰、国务院《能源生产和消费2016-2030》中预期的2050年50%非化石能源消费比例的目标进一步提高。根据我们测算，这一目标意味着本世纪中叶我国非化石能源消费总量将达到当前的7倍以上，占全部一次能源消费比例从当前的16%提升至60%以上。我们认为国内整体非化石能源发展长期目标的提高，将推动未来十年的中期规划全面加速。我们测算以2025年20%非化石能源消费比例为目标，国内年均新光伏装机将达到116GW以上，接近2019年的4倍。
民主党候选人可再生能源政策规划宏大，美国能源转型将有望推动需求增长。9月底美国总统候选人首轮辩论后，民主党候选人拜登的支持率有一定提升。市场因此广泛关注拜登对于未来能源发展的政策取向。我们梳理其能源政策目标后认为主要有两点值得关注：（1）力争2035年电力系统零碳，为此未来5年将首先安装约5亿块光伏板（约合200-250GW）[1]，年均装机达到40-50GW，相当于美国2019年光伏新增装机的4倍；（2）重启/启动一系列针对居民个人的税收优惠ITC，包括电动车购置、住房能效升级，以及对工业清洁制造设备工艺升级的税收优惠，用以配套支持宏大的可再生能源建设目标 [2]。我们认为后续美国能源转型政策如回到正轨，将推动全球光伏需求加速增长。
欧洲减排目标有望再提速，第三大能源消费体助推需求增长。9月17日，欧盟委员会发布《2030年气候目标计划》[3]，将2030年温室气体减排目标从40%提高到55%，将于10月中提交欧盟议会投票表决。并于今年3月将2050年碳中和愿景立法确立为政治目标[4]。欧洲当前年能源消费总量约为25.9亿吨标准煤，是仅次于中、美两国的第三大能源消费体。截止2019年，欧洲一次能源消费中非化石能源占比为26%，距离能源领域零碳仍有较大提升空间。我们测算按光伏占新增非化石能源消费量50%，年化新增光伏装机约50GW，接近2019年的2.5倍。

估值与建议
综上，我们认为中、美、欧三大能源消费体（占2019年全球能源消费55%）可再生能源发展目标的提升，将有望加速未来10年光伏新增装机。仅以上述三个市场测算，年均光伏装机量将达到220GW以上，接近2019年三个市场装机的4倍，并加速全球光伏年新增装机突破300GW的进程。我们看好光伏制造产业链全面受益光伏装机加速增长：（1）其中扩产难度大、周期长的硅料、玻璃环节将率先受益，看好通威股份、福莱特玻璃；（2）看好各环节龙头凭借成本优势保持份额领先、持续扩大规模，看好福斯特、阳光电源、隆基股份、中环股份，提示关注晶澳股份（未覆盖）、天合光能（未覆盖）；（3）看好运营商在平价时代迎来系统性重估，户用开发商受益需求加速，看好龙源电力，提示关注正泰电器（未覆盖）。

风险
政策落实不及预期。