“糟糕的”2022年总算过去了，一年的时间里，我们经历了战争、疫情、衰退、离别，临近年底，防了3年的新冠最终也还是落到了笔者的头上，现在也算是阳康了和各位分享2023年的投资策略。回顾2022年的策略，其中提到的2022年三大矛盾最终也还是重重打到了市场上，疫情、增长、缩表，在超预期的战争催化、外汇输入性膨胀的加持下变得极具杀伤力，不仅仅是国内，全球经济也都陷入了阴霾。无论如何，2022年过去了，2023年将会有更好的预期。

        进入到2023年的策略，从2018年开始，笔者一直都坚持和大家分享年度策略，年年天桥算命，从一开始的只是为了絮絮叨叨留下一些东西到现在的稳定更新行业或策略文章，几年的的坚持离不开各位的陪伴及支持。

2023年的主要矛盾如下：

1、俄乌及台海

        战争的阴霾依旧笼罩，俄乌冲突始于2022年的1季度，谁也没想到第一波乌克兰居然能抗住，谁也没能想到俄罗斯经济能够在西方各国的支持下打这么久，目前来看，俄乌之间依旧没有看到停下来的迹象，作为能源产出国和能源消费国之间的博弈，俄乌冲突依旧会是2023年全球的重要矛盾之一。另外就是台海局势，正如美国的“双头鹰”旗一般，一头看向西方，一头看向东方，台海局势随着美国前任议长的窜访变得更加紧张，大国的崛起必然推动祖国统一。

2、疫情

        这里所说的疫情并不是防控政策，而是它所能带来的对健康的伤害以及消费人气的恢复，根据国外的经验来看，大流行后大约2-3个月需求将会恢复，一方面源于身体逐步恢复，另一方面也是源于心理建设。无论如何，摸着国外过河是我们不错的选择，每年2-3波的疫情也可能是国外经验带来的预期。

3、通胀

        经济的修复必然需要总量政策的支持，而总量政策的支持必然带来流动性的充裕，但流动性的充裕又会带来通胀，大家看到了国外各国放开后都不约而同的通过大放水的方式刺激经济恢复，但是最终也因为大放水而导致通胀最后还是迎来了经济衰退，2023年必然是总量政策逐步转向产业政策的年份，希望中国能够平稳的渡过经济的修复期。

每年都是三个核心矛盾，接下来是2023年的投资主线：

1、修复主线
        无论是2十大还是中央经济工作会议，都在向着外界传递同样的信息，及2023年的主要任务就是修复经济。从投资角度上说，其实修复源于两个解读：其一为市场的边际变化认为不是来源于经济数据的修复，而是来自于对经济修复预期的修复。市场反映的永远都是未来的预期，2022年各项政策不明朗，防疫政策对经济的限制较大，而2023年的主基调明确，这会带来及修复预期的改变；其二为上市公司股票估值的修复，同样源于对未来不确定性的担忧，很多相关公司虽然业绩并未下滑许多，但估值已经跌破到历史最低水平附近，2023年较为明朗的政策主基调无疑有利于个股的估值的修复。一句话，看修复并不是看经济数据的修复，我们需要看市场信心的修复。从这个角度看，消费、房地产链、金融的修复空间较大，同时这些板块也最受益于第一波的总量经济政策。

2、制造业产业政策博弈

        政策的预期前面和大家分享过，经济修复的前期先是一波总量经济政策，这种强有力的普惠政策之下，所有的行业都在受益，而后必然会经历总量政策的退出，毕竟经济的复苏不可能完全依赖放水刺激，水过多必然会带来恶行通胀的产生最后导致经济衰退。总量政策退出后，贯穿全年特别是下半年的大概率是产业政策，产业政策一方面相当于是定向注水进入一些特定的行业，另外一方面也是通过这种方式改变产业链上各个环节的利润分配权重。产业链的利润分配权重的重塑尤为重要，因为国外通胀，大宗商品涨价等原因，过去一年产业链的利润基本都被上游拿走，2023年随着政策及需求的修复，这一趋势有望获得改善。从这条主线看，电子、计算机、军工等行业中下游企业有望受益，核心在于进口替代、自主可控。

3、其他的一些主题投资机会

        其他零碎的可能有一些机会大家也可关注，比如大放水以及人民币国际化带来的基建出海+地产修复带来的基建机会；平台经济政策转向带来的互联网大厂及大厂的买办公司投资机会；带量采购从“灵魂砍价”到“温和砍价”的边际变化带来的医药行业投资机会。

写到最后

        今年的年度策略主题叫“人心的修复优于一切”，股价为什么会波动，因为人的心在动。2023年实体经济的修复或许不一定有那么的快，实际的数据好转也许会到2024甚至2025年，但是市场的波动总是先于实体经济的变化。过去人们常说，股市是经济的晴雨表，我认为这是不准确的，股市其实是经济预期的晴雨表。2023年全国全力搞经济，人心的修复有望带动市场的更多的机会。

2023年1月8日

韭黄弟弟