协创数据国内领先的物联网智能终端和数据存储设备生厂商 1、协创数据是国内领先的物联网智能终端和数据存储设备生厂商，成本管控出色，供货联想、360、创米科技等国内知名消费电子生产商，并逐渐成为中国电信等通信运营商二级供应商。公司主要产品包括智能摄像机、车联网智能终端、智能网通网关等物联网智能终端以及机械硬盘、固态硬盘和 NAS 存储器等数据存储设备。经过 10 余年发展，公司业务规模与原材料采购金额同步逐年上涨，带动规模优势逐渐显现，公司销售费用、管理费用逐年降低，带动净利率持续提升。下游客户方面，公司主要以 ODM 模式与联想集团开展合作，向其机械硬盘等产品，以 JDM形式与创米科技、360 集团开展合作，向其供货物联网智能终端类产品，同时公司逐渐成为中国电信等通信运营商二级供应商，向其供应智能网通网关等产品。公司与主要客户合作关系稳定。 2、下游消费物联网、数据存储行业需求增长可期，公司 2020 年下半年销售收入有望提升。公司产品下游应用主要在消费物联网及数据存储行业。其中智能摄像头可用于智能家居民用安防领域，目前我国民用安防市场尚且处于蓝海阶段，2016 年民用视频安防仅占安防视频监控行业 6%，远低于美国民用安防 55%的水平，随着我国智能家居市场的快速提升，智能摄像头市场需求有望同步增长。公司车联网智能终端产品主要为智能后视镜和智能行车记录仪，根据 2018 年 12 月出台的《车联网（智能网联汽车）产业发展行动计划》，国内车联网渗透率要达到 30%，但 2017 年而 2017 年标配新车车联网渗透率约为 21%，存量汽车市场渗透率约为 14.5%，未来随着 5G商用落地，公司产品在存量渗透率提升市场仍可期待。公司下游客户 360 集团车联网产品在 5G时代将面临大幅更新换代，同时随着疫情后车载类产品需求的复苏，预计公司对 360 集团车联网智能终端的销售收入会有一定幅度增长。同时，公司向锐承通讯销售的智能行车记录仪产品主要供货滴滴，该设备为滴滴专车运营必装设备，需求量较大，公司 2018 年开始出货该类产品，2019年销售稳步增加，2020年上半年受新冠疫情影响出货有所放缓，预计，司对锐承通讯的销售收入将主要在 2020 年下半年集中体现。数据存储行业，公司固态硬盘收入逐年提升，2019 年达5.2 亿元，未来随着云存储功能逐渐推广，具有无线传输功能和网络连接功能，系统简单、扩容方便的 NAS 存储器将成为未来发展趋势，增长潜力巨大。 3、行业概览： （1）从消费物联网智能终端行业来看，2018 年我国智能硬件产品销售市场规模可达 850 亿元，到 2023 年，我国智能硬件行业规模有望达到 1,704 亿元，五年行业复合增长率达 16.5%。现阶段，消费物联网智能终端高速发展的两个应用领域包括：①智能家居：IDC 报告显示，2018 年中国智能家居市场累计出货近 1.5 亿台，同比增长 36.7%。预计到 2022 年该市场出货量将达到3 亿台，其中主要增长将来源于家庭安全监控、智能照明和智能音箱。艾瑞咨询预计，到 2020 年我国智能家居市场规模将达到 5,819.30 亿元。②车联网：据智研咨询预计，2020 年中国汽车保有量约为 2.5-3 亿辆，中国车联网用户将增加 3,875-4,650 万户；而国内车联网市场将达到1,937 亿元，我国车联网市场前景广阔。 （2）在公司产品应用领域：①智能摄像机：根据咨询公司Frost&Sullivan 发布的报告，近年来消费者购买智能家用 IP 摄像机以便进行家居监控以及照顾老人和儿童的需求正伴随网络技术不断发展和网络摄像机价格更加亲民而快速释放，预计 2019 年全球出货量将达到 2,510 万台。StrategyAnalytics 预计到 2023 年，全球市场消费者在智能家居监控摄像机上支出将超过97 亿美元。②车联网智能终端：根据 IHS 预测，2022 年全球联网汽车的市场保有量将达 3.5亿台，市场占比达到 24%，具有联网功能的新车销量将达到 9,800 万台，市场占比达 94%。随着汽车联网技术的多样化和联网率的不断提升，车联网市场潜力将逐步释放。埃森哲咨询公司数据显示，未来几年，中国车联网市场将以更快的速度增长，至 2020 年，国内外车联网市场规模分别为338 亿美元和 3,062 亿美元；而到 2025 年，中国车联网市场将达到 2,162 亿美元，占全球市场的份额将增至26%。IHS 预计，至 2020 年全球车载摄像头出货量将达 8,277 万枚，较2014 年的 2,800 万枚增长 295.61%，年平均增长率接近 20%。中商产业研究院预计，2020年全国智能行车记录仪市场规模有望达到 334 亿元。 （3）从数据存储设备行业来看：据MarketsandMarkets 估计，2019 年数据存储市场规模为568 亿美元。而到2024 年，预计全球数据存储市场将破千亿美元大关，达到 1,022 亿美元，期间年复合增长率为 12.48％。大数据时代，随着越来越多的应用信息转变为数据进行存储和处理，数据的重要性和价值越来越高，为数据存储行业带来前所未有的挑战与机遇。移动存储产品方面，移动硬盘仍为应用的主流，尤其随着 SSD 技术的不断精细和制造成本的逐步下降，SSD 取代传统的机械硬盘的时代已不再遥远，在 SSD 产品端上具有完善的产品线，并凭借深厚的研发技术等不断地向市场推出卓越产品的厂商将在竞争中获得得天独厚的优势。Statista 统计数据显示，预计到2021 年，SSD 的销量将从 2017 年的 1.9 亿块上升至 3.6 亿块，首次超过 HDD 的销量。 竞争格局：国际大型电子制造服务企业，对生产设备和技术进行了巨额资金投入，因此在智能手机、通信网络设备等大体量行业内为客户提供大规模定制化服务是其相对优势。与此相对，在物联网技术应用高速发展的背景下，智能摄像机、车联网智能终端等细分智能硬件领域，产品具有消费热点切换频繁、单一品种生命周期短、产品升级换代速度快的特点，表现为新产品、新技术、新应用的市场需求日新月异。在这些领域，具有研发体制灵活、生产流程紧凑、售后服务完善优势的国内优质制造商在市场上占据竞争优势。 4、2017-2019年营业收入 11.53亿、11.78亿和15.56亿，扣非净利润为4429万、5419万和8357万，可比公司：共进股份、卓翼科技、剑桥科技、环旭电子，可对比公司2020年PE是33倍。