申万宏源：把握军工各产业链环节投资节奏，精选三条主线
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】随着军工行业采购模式发生突变，叠加军工产业链层级较多，行业的产品交付周期较长，后续投资把握产业链业绩节奏，精选出三条主线。①航发全产业链：有望依次进入业绩和治理高速增长阶段；②主机厂与一级供应商：未来有望接力进入高速增长阶段；③军工电子领域：业绩再次增长确定性强。【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】申万宏源指出，随着军工行业采购模式发生突变，叠加军工产业链层级较多，行业的产品交付周期较长，后续投资把握产业链业绩节奏，精选出三条主线。1）中长期逻辑：供需六大变化推动行业高质量成长长期逻辑：①中国存在长期提质补量需求；②下一代产品需求接力；中期逻辑之需求端三大变化：①编制扩大；②先进装备迭代需求迫切；③全面加强实战化军事训练；中期逻辑之供给端三大变化：①产业链效率大幅提升；②技术突破，新型号列装批产；③资金保障充足。2）短期逻辑：业绩加速兑现，行业持续双击①行业比较：需求不受扰动，供给链稳定，行业有望持续戴维斯双击；②订单兑现：航空产业链预计订单持续增加，航天产业链订单有望继续兑现；③产品兑现：重点型号密集推出，C919 商业运营迈出实质步伐；④Gu权激励：预计 2022 年有望密集兑现；⑤资产证券化：有望重回快车道。3）选Gu逻辑及投资主线：把握产业链业绩节奏，精选三条主线申万将各环节分为2个阶段，其中0→1 指业绩的高速增长阶段，1→2 指增速略有下降但仍处于较高增长阶段选Gu逻辑：业绩逐级传导，把握产业链业绩节奏是关键。主机厂与一级供应商依次进入0→1 阶段，航发产业链将迈入 0→1 阶段，电子配套类或将迈入 1→2 阶段。三条投资主线：①航发全产业链：有望依次进入业绩和治理高速增长阶段；②主机厂与一级供应商：未来有望接力进入高速增长阶段；③军工电子领域：业绩再次增长确定性强。来源：申万宏源