天通股份：CCZ领域的“迈为股份”-韭研公社

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天通股份：CCZ领域的“迈为股份”

狗儿撵摩托

追涨杀跌的老韭菜

2023-01-31 13:05:22

CCZ是硅片领域的下一代颠覆式技术，类似于电池领域的“异质结”。
1）“颗粒硅+CCZ”替代“块状料+RCZ”，将加速推动N型硅片渗透率提升。下一代光伏技术是N型技术，与之匹配的下一代电池技术路径是“颗粒硅+CCZ+异质结”，未来其他路线将重蹈多晶技术和类单晶技术的覆辙。颗粒硅的加工友好性更适合CCZ的连续高效工艺。
2）从RCZ改装到CCZ不具备经济性，CCZ替代RCZ具备颠覆性。

2023年是CCZ产业化前夜，CCZ或许是今年光伏领域最大黑科技。
CCZ产业周期类似于2019年下半年的异质结或者2020年下半年的颗粒硅。日前徐州官方媒体报道中能硅业彩虹工程一期100MW在2023年1月达产，二期300MW将在2023年达产，GW级生产模块年内达到产业化要求。
该公开报道同时透露几点重要信息：
1）保利协鑫的CCZ研发工作从硅片事业部上升到硅料事业部，战略更重要，资源更丰富，支持力度更大。
2）在硅料价格下行周期，保利协鑫必将全力保证CCZ量产成功，促进颗粒硅渗透率。
3）一期100MW达产意味着量产参数达标，同等条件下CCZ生产效率高于RCZ至少20%。二期300MW将实现CCZ性能参数达标（少子寿命提升100us，衰减降低50%）。保利协鑫硅料事业部接手CCZ项目之后CCZ的推进速度明显加快，2023年400MW项目达产意味着大规模生产具备可行性。

天通股份是CCZ领域的迈为股份
1）从公开信息来看，天通股份和保利协鑫成立的合资公司研发CCZ装备已久。即使未来有其他竞争对手进入CCZ领域，其竞争地位将在相当长时间内落后于天通股份，天通股份占据天时地利人和的优势。
2）从公开信息来看，经历过去十年重资产投资和多点投入的痛苦，保利协鑫将聚焦于颗粒硅的生产，并不深入CCZ装备制造和CCZ生产制造。今天保利协鑫和天通联合研发CCZ是为了以后推广颗粒硅，CCZ装备的大部分收益将在天通股份上市公司层面兑现。这意味着天通股份几乎是唯一能够兑现CCZ业绩的品种。
3）公司估值仍有极大上涨空间。天通股份目前市值150亿，融资之后账面资金超过25亿。从wind一致预期来看，不考虑CCZ，公司未来几年业绩增速有望保持15%-20%，对应2023年25X，安全边际足够。目前单GW硅片需要拉晶设备投资额约10亿级别，每年市场空间超300亿，替代存量市场空间超过2000亿。传统RCZ拉晶炉的龙头企业市值超800亿，目前天通股份市值几乎没有光伏预期。作为唯一能够兑现CCZ业绩的品种，天通股份对标RCZ龙头打开市值想象空间，有望成为CCZ领域的迈为股份，未来市值空间值得期待，强烈推荐！！

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