国瓷材料是国内领先的陶瓷材料供应商。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】传统优势领域为MLCC陶瓷配方粉，上市以来以电子陶瓷材料为起点扩展业务布局。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前公司产品已涵盖电子陶瓷介电材料（MLCC）、电子金属浆料（银浆、铝浆、铜浆、镍浆等）、新能源材料（勃姆石、高纯超细氧化铝、氧化锆微珠）、催化材料（蜂窝陶瓷、分子筛、铈锆固溶体等）、生物医药材料（氧化锆及陶瓷义齿）、精密陶瓷结构件（陶瓷轴承球、光纤套管）、建筑陶瓷材料（陶瓷墨水、釉料）等，形成了以电子材料为压舱石、以催化材料和5G材料为双引擎，以生物医疗材料和精密陶瓷结构件为重点培育方向的产业体系。2021年公司营收31.6亿元、归母净利润7.95亿元，近十年公司收入和净利润CAGR分别约36%和34%。

　　电子材料龙头迎战略机遇，MLCC产能持续扩张，氧化铝和勃姆石景气度提升。公司MLCC粉体国内市占率达80%、全球市占率约25%，普通材料基本实现进口替代，并计划投资建设超微型MLCC用介质材料，完善高端产品线。5G的应用一方面推动手机用MLCC数量的大幅提升，同时也带来了基站用MLCC的市场空间。随着新能源汽车布局加快，锂电池市场对涂覆用高纯超细氧化铝及勃姆石材料的需求激增，公司21年完成与下游电池、隔膜及涂覆行业头部企业的深度合作，22年积极进行产能扩充，预计三年内高纯超细氧化铝产能扩充至3万吨/年，勃姆石扩产至10万吨/年。

　　汽车尾气催化需求即将迎来爆发，核心材料国产替代正当时。2021年公司实现碳化硅DPF项目实现技术突破，目前已经完成国六产品全系列开发，公司超薄壁TWC产品和GPF产品在国内汽油机微卡领域大批量供应，柴油机DOC、SCR、DPF、ASC等产品开始稳定供货，同时海外售后市场也积极布局，2021年公司蜂窝陶瓷产销量分别约1520万升、1341万升，同比分别增长73.52%、60.41%。蜂窝陶瓷作为尾气催化的核心材料，2023年其总需求将达到1.7亿升/年，对应市场空间达到98亿元。公司有望在国六阶段凭借客户渠道和性价比优势实现进口替代。

　　爱尔创打造成为口腔材料的平台型公司。21Q3爱尔创完成战略投资者引入，就此打通从材料到义齿成品的全产业链，实现了垂直一体化布局，爱尔创将致力于构建从产品到服务的齿科医美一体化产业体系，将在战略投资者赋能之下进一步加速发展。公司注重品牌建设，终端向医院拓展，目前在东营成立了自主品牌的牙科口腔医院，实现产学研的配合，同时公司在北美、欧洲、印度等地区设立办事处或子公司，不断强化自主品牌的推介与销售，相关产品的海外影响力逐步提高，产品营业收入稳步增长。

　　打造CBS系统提升精益管理能力，我们看好公司走上产业与资本融合的成功之路。公司上市以来立足MLCC配方粉主业的基础，进行多次并购，“加减法”同时进行，打造CBS系统提升内部管理水平，从并购后各子公司的业绩表现来看，其发展潜力尚未得到充分挖掘。随着CBS逐渐成熟运作，公司的产业-资本融合闭环将形成越来越强的正反馈机制，我们看好公司将成为中国的丹纳赫。