12月1日研报精选：

1、车载PCB：在汽车产业电动化、智能化、网联化的发展趋势下，汽车电子占整车比重持续上升，PCB板需求量相应增长。以特斯拉Model3为例，其PCB总价值量超过2500元，是普通燃油车的6.25倍。汽车电子供应链壁垒高，通常需要经过汽车配件供应商和汽车终端制造商的双重认证，认证周期往往历时两年以上，通过客户认证并实现量产、与下游车企深入绑定的头部PCB企业更为受益。

2、智能驾驶：国泰君安研报指出，AI和智能驾驶软件标的缺乏明确的估值锚，选股容易择时难；关注经营拐点，弱化短期估值。其指出，AI和智能驾驶赛道中的几个核心标的均在近期出现或即将出现经营拐点，且在二级市场中尚未完全反映。

3、三元前驱体：在新能源汽车带动三元前驱体整体需求量大幅增长的同时，单吨前驱体含镍量也在提升，带动镍需求以更快速度增长，预计2025年电池级硫酸镍全球总需求为72万镍吨。招商证券认为，向上游资源端布局成为各家企业拓宽盈利空间的必然选择，也是产业链下游包括电池厂和车厂的共同诉求。根据主要企业的产能扩建计划，至2025年能够满足全球需求且大概率出现产能过剩，中小厂盈利空间被大幅挤占，行业或将迎来一次出清，市场集中度有进一步提升的可能。

4、国企改革：国联证券指出，明年将迎来国企改革三年行动计划的大考，11月以来国资委陆续召开央企改革三年行动重点任务考核相关的工作会议。国联证券通过四大因素选取了最值得关注的国改标的。

5、格尔软件：①公司是国内PKI（公钥基础设施）的细分龙头，为网上金融、网上银行、网上证券、电子商务、电子政务等网络中的数据交换提供了完备的安全服务功能；②公司过去一直保持20%左右的稳定收入增长，2021年开始业绩显著提速，核心原因为IT防护显著驱动业绩增长，2021年Q1-Q3季度公司收入增速分别为45.77%、68.91%、72.76%；③公司切入车联网安全领域，已为上汽前瞻建设了车联网无线通信技术安全证书管理系统，国泰君安证券李沐华预计未来PKI单车价值量超过100元，基于格尔软件PKI龙头地位保守估计获得三分之一份额，2020年公司收入仅为4.45亿，车联网安全业务有望再造近10个格尔软件；④李沐华预计2021-2023年格尔软件归母净利润分别为0.96/1.49/2.33亿元，净利润增速68%/55%/56%，目标市值70亿（当前40亿不到），具有近80%空间；⑤风险提示：行业发展不及预期，政府预算支出不足。

6、西大门：①公司是国内功能性遮阳材料龙头，在今年海运费上涨等不利因素下，实现了出口规模的逆势高增，浙商证券马莉看好公司长期具备“国内渗透率+海外市占率”双重提升逻辑；②功能性遮阳材料是传统纺织业中的高新产业，公司多维度壁垒高筑，构筑了一体化产业链，核心主业已进入产能爬坡期，将在3000万平基础上新增1650万平，预计明年一季度将投产50%左右，2022年底可达产；③马莉看好公司相对玉马遮阳更具性价比，预计2021-23年归母净利润分别为1/1.3/1.7亿元，对应增速28%/33%/31%，当前市值对应PE为20/15/12倍；④风险因素：原材料价格波动风险、外贸环境恶化风险。