今天为大家准备了机构最新的龙头调研情报，分享给大家（不代表个人的意见）：

比亚迪汽车涨价逻辑：

原材料涨价，三月中旬碳酸锂过 50 万/吨了，相关其他材料也在涨，导致动力电池涨价。公司第一次涨价较为谨慎，是对原地涨价的一种尝试，设置了 10 天的缓冲期。

传统主机厂涨价通常不会被消费者所认可，因此具有较大的风险。

涨价影响：

公司的调价幅度相比特斯拉较小，较为谨慎，即使涨价后性价比依然很高，公司调价颠覆了消费者“新车发售后价格只跌不涨”的观念。

公司涨价对终端订单没有丝毫影响，反而促进客户订车，3 月份订单预期会超越去年 12 月份。

订单情况：

今天（3 月 16 日）一天的订单 20000-25000 左右，预计三月份最终订单量在 15 万以上。在手未交付订单累计40万左右。DM-i 和 EV 是三比一的比例。

车型相关：

驱逐舰 05：3 月 17 日上市，定价比秦 Plus DM-i 高几千元。

海豹：5 月上市，售价预计 20-30 万，预计上市后短期会快速上量，盈利优秀，不会比汉差。

汉 DM-i 和汉 DM-p：汉 Dm-i 将于 4 月份上市，长续航版汉 DM-p 售价 30 万左右，汉 DM-i 的价格在25-30 万左右。

技术发展：

DM 是三代 PHEV 系统，DM-i 是四代 PHEV 系统，DM-p 是四驱版的四代 PHEV 系统。DM-p 可以理解为是DM-i 的性能版。四代系统油耗均比第三代的DM 系统好。

渠道建设：

王朝网和海洋网的门店销售彻底分开独立，原因是单个门店展厅面积有限，无法销售双网车型。公司积极拓展渠道建设，强制要求经销商新增第二家的 4S 店以区分王朝和海洋，避免同品牌直接竞争。王朝网门店 600 家，海洋网 400 家。

疫情影响：

疫情导致深圳基本封闭，但对生产和运输影响不大，深圳产能没有停，采购和发货不中断。

继续涨价预期：

专家个人认为持续涨价会损害品牌信誉，持续涨价的可能性不大。

抚顺特钢今年调整的诸多原因：

21Q4和预期22Q1业绩较差，进而担忧：

1）镍价、电费等涨价的影响；

2）涨价是否能够通畅；

3）民品需求等等。核心原因是弱市下虽然长期成长逻辑未变，但短期业绩有不确定性导致持续调整。

但我们认为，航发赛道是军工中最为坡长雪厚的赛道，而抚钢仍然是航发材料中具有极高壁垒、稳定格局的核心卡位企业。现在核心考虑的是重新布局的时点问题。

布局原因第一，利空因素逐步明朗。

1）镍价：抚钢主要是高温合金和不锈钢消耗镍（产能切换到高强钢等其实影响会变小），目前镍价上涨是短期的，终会回落。

2）电费：影响有限，公司能源成本占总成本不足14%，按照电费上涨20%计算，加上节能措施以及使用绿电等，影响费用几千万级别。

3）涨价：抚钢针对成本端上涨已经提出涨价，我们预计未来随着涨价落地，大概率是航发整个产业链共同承担原材料价格的上涨。（抚钢涨价并与下游博弈，反而可以说明军品的上中游是市场化采购模式，这个时候核心还是看产业地位和竞争力、供需关系等）

可以参考航宇科技2021年报：国际原材料价格已经开始逐渐出现不同程度的上涨， 交付周期也有所延长；国内原材料供应商近期也有较为强烈的上涨预期。

由此，公司 2022 年或会面临主要原材料价格上行的现实压力。

4）民品需求：汽车钢需求后续回暖，并加强在轴承钢、不锈钢领域的市场突破，提升产能利用率，影响减小。

第二，长期逻辑并未改变，今年看季度利润环比向上确定性较高。

1）长期看，高温合金的需求旺盛，仍然供不应求；高壁垒、竞争格局不会变化；长期增长的基本盘具备高确定性。

需求端，航空发动机耗材属性+维修市场启动+远期商发、燃气轮机等提供更大市场，目前FG在商发也占主导供应位置，需求不愁；

供给端，高温合金供应要2步，走完科研-验证流程、批量供货，前者时间周期很长，后者对质量稳定性、成材率要求很高，我们认为十四五FG占据军用高温合金、高强钢的主导地位不会变化，现在核心问题是产能问题。总之，长期看抚钢的核心竞争力没有变化，其卡位优势仍然显著。

2）业绩：随着逐步完成涨价的订单，且Q3产量逐步释放，今年业绩环比向上仍然是高确定性的，随着产能大幅扩张，趋势会越来越好（假设镍价回落到去年水平的话。

预计2023年业绩约15亿利润，对应当前仅18X的PE水平），短期的阵痛更多是给予我们布局的时点。

风险提示：军品放量、公司扩产进度不及预期，原材料及能源价格波动