今天为大家准备了机构最新的龙头调研情报,分享给大家(不代表个人的意见):
比亚迪汽车涨价逻辑:
原材料涨价,三月中旬碳酸锂过 50 万/吨了,相关其他材料也在涨,导致动力电池涨价。公司第一次涨价较为谨慎,是对原地涨价的一种尝试,设置了 10 天的缓冲期。
传统主机厂涨价通常不会被消费者所认可,因此具有较大的风险。
涨价影响:
公司的调价幅度相比特斯拉较小,较为谨慎,即使涨价后性价比依然很高,公司调价颠覆了消费者“新车发售后价格只跌不涨”的观念。
公司涨价对终端订单没有丝毫影响,反而促进客户订车,3 月份订单预期会超越去年 12 月份。
订单情况:
今天(3 月 16 日)一天的订单 20000-25000 左右,预计三月份最终订单量在 15 万以上。在手未交付订单累计40万左右。DM-i 和 EV 是三比一的比例。
车型相关:
驱逐舰 05:3 月 17 日上市,定价比秦 Plus DM-i 高几千元。
海豹:5 月上市,售价预计 20-30 万,预计上市后短期会快速上量,盈利优秀,不会比汉差。
汉 DM-i 和汉 DM-p:汉 Dm-i 将于 4 月份上市,长续航版汉 DM-p 售价 30 万左右,汉 DM-i 的价格在25-30 万左右。
技术发展:
DM 是三代 PHEV 系统,DM-i 是四代 PHEV 系统,DM-p 是四驱版的四代 PHEV 系统。DM-p 可以理解为是DM-i 的性能版。四代系统油耗均比第三代的DM 系统好。
渠道建设:
王朝网和海洋网的门店销售彻底分开独立,原因是单个门店展厅面积有限,无法销售双网车型。公司积极拓展渠道建设,强制要求经销商新增第二家的 4S 店以区分王朝和海洋,避免同品牌直接竞争。王朝网门店 600 家,海洋网 400 家。
疫情影响:
疫情导致深圳基本封闭,但对生产和运输影响不大,深圳产能没有停,采购和发货不中断。
继续涨价预期:
专家个人认为持续涨价会损害品牌信誉,持续涨价的可能性不大。
抚顺特钢今年调整的诸多原因:
21Q4和预期22Q1业绩较差,进而担忧:
1)镍价、电费等涨价的影响;
2)涨价是否能够通畅;
3)民品需求等等。核心原因是弱市下虽然长期成长逻辑未变,但短期业绩有不确定性导致持续调整。
但我们认为,航发赛道是军工中最为坡长雪厚的赛道,而抚钢仍然是航发材料中具有极高壁垒、稳定格局的核心卡位企业。现在核心考虑的是重新布局的时点问题。
布局原因第一,利空因素逐步明朗。
1)镍价:抚钢主要是高温合金和不锈钢消耗镍(产能切换到高强钢等其实影响会变小),目前镍价上涨是短期的,终会回落。
2)电费:影响有限,公司能源成本占总成本不足14%,按照电费上涨20%计算,加上节能措施以及使用绿电等,影响费用几千万级别。
3)涨价:抚钢针对成本端上涨已经提出涨价,我们预计未来随着涨价落地,大概率是航发整个产业链共同承担原材料价格的上涨。(抚钢涨价并与下游博弈,反而可以说明军品的上中游是市场化采购模式,这个时候核心还是看产业地位和竞争力、供需关系等)
可以参考航宇科技2021年报:国际原材料价格已经开始逐渐出现不同程度的上涨, 交付周期也有所延长;国内原材料供应商近期也有较为强烈的上涨预期。
由此,公司 2022 年或会面临主要原材料价格上行的现实压力。
4)民品需求:汽车钢需求后续回暖,并加强在轴承钢、不锈钢领域的市场突破,提升产能利用率,影响减小。
第二,长期逻辑并未改变,今年看季度利润环比向上确定性较高。
1)长期看,高温合金的需求旺盛,仍然供不应求;高壁垒、竞争格局不会变化;长期增长的基本盘具备高确定性。
需求端,航空发动机耗材属性+维修市场启动+远期商发、燃气轮机等提供更大市场,目前FG在商发也占主导供应位置,需求不愁;
供给端,高温合金供应要2步,走完科研-验证流程、批量供货,前者时间周期很长,后者对质量稳定性、成材率要求很高,我们认为十四五FG占据军用高温合金、高强钢的主导地位不会变化,现在核心问题是产能问题。总之,长期看抚钢的核心竞争力没有变化,其卡位优势仍然显著。
2)业绩:随着逐步完成涨价的订单,且Q3产量逐步释放,今年业绩环比向上仍然是高确定性的,随着产能大幅扩张,趋势会越来越好(假设镍价回落到去年水平的话。
预计2023年业绩约15亿利润,对应当前仅18X的PE水平),短期的阵痛更多是给予我们布局的时点。
风险提示:军品放量、公司扩产进度不及预期,原材料及能源价格波动