6月16日研报精选：

1、氢能源：方正证券研报指出，质子交换膜不但在燃料电池中应用，在电解水制氢中也是核心部件，预计2020年-2023年电解水年新增装机容量CAGR高达75.44%，推动质子交换膜需求扩张。质子交换膜格局来看，国外企业占据主导地位，国内的东岳、科润等企业在加快产能投放。

2、煤炭：近期煤矿事故频发，引发监管高度重视，河南省印发《关于切实加强煤矿安全生产工作的紧急通知》涉及产能达8000万吨以上，将限制国内煤炭供给释放。开源证券认为，此次河南省大范围停产短期内将进一步收紧国内煤炭供给，对当前煤炭保供局面形成较大压力，或支撑动力煤价格高位运行。

3、被动元件：被动元件是一个壁垒高，成长空间广阔的市场，19年总规模接近300亿美元。目前被动元件市场主要被日韩台系厂商垄断，MLCC行业CR4达74%，国内龙头风华高科仅占2%；电感领域日系厂商占50%，顺络电子仅占7%。日韩企业开始逐步退出低端市场，国内企业加速拿到份额并加快扩张步伐，部分企业也开始往高端的汽车、工业MLCC市场拓展。

4、光伏胶膜：天风证券分析指出，市场担心在于硅料价格高企，抑制实际需求，可能导致21年装机不及预期，胶膜企业21年业绩将下调。但到了2022年装机或再超预期，届时胶膜价格有望再度上行。

5、银行（招商银行、江苏银行、南京银行）：①中国银行业在过往三年中完成了绝大多数隐性不良资产的出清，进入2021年，上市银行所呈现的利润回升，较为明显地体现了典型的周期性改善前期特性；②兴业证券傅慧芳认为银行在2021年后续2-3个季度基本面的改善将被持续验证，叠加历史来看极低的估值水平和极低的持仓，银行在二季度中后期具备强且确定的业绩拐点并带来估值上行弹性；③根据国盛证券陆股通最新监控，上周从配置盘净流入统计，银行（+18.80 亿）净流入额居前；④傅慧芳看好战略、业务领先的招商银行和财报超预期及具备再融资需求标的业绩兑现机会的江苏银行、南京银行等低估标的；⑤风险因素：金融监管超预期推进、息差超预期收窄等。

6、教育行业(国新文化、豆神教育、凯文教育)：①昨日，教育部校外教育培训监管司宣布成立，指导校外教育培训机构党的建设，拟订校外教育培训规范管理政策等，兴业证券宋健认为课外培训行业短期规范压力持续，需要静待政策落地，长期坚定看好教育行业；②领导人在一个月内两度强调学校不能把学生的课后时间全部推到社会上去，东吴证券吴劲草认为教育行业监管日渐趋严，规范化经营或为长期趋势；③华泰证券王莎莎认为由于整顿主要针对义务教育阶段培训机构，职业教育行业受影响较小，叠加行业利好政策密集出台，建议关注学历职业教育龙头公司和职业培训细分赛道龙头；④风险因素：教育行业竞争加剧、政策变动风险、二级市场系统性风险、商誉减值风险等。

7、美亚光电：①公司目前最具成长性的看点在于口腔X射线CT诊断机（CBCT机），广泛用于口腔种植、口腔正畸领域，最新的设备对正畸手术进行了优化；②中金公司机械团队跟踪到6月9日~12日北京国际口腔展上美亚光电CBCT设备订单大超预期，目前上半年累计订单已经超过1900台，已接近去年全年2000台；③口腔诊所在疫情消退后重新进入开业潮，CBCT设备目前基本成为标配，公司作为行业龙头有望受益本轮口腔数字化的红利；④风险提示：口腔CBCT设备不及预期。

8、皓元医药：①根据EvaluatePharma数据，2020年全球制药研发支出总额1890亿美元，随着新药研发难度增加，投资回报率的下降，医药研发外包（CRO/CDMO）逐渐成为药企研发生产最优解之一；②公司主要业务包括小分子药物发现领域的分子砌块和工具化合物的研发，以及小分子药物原料药、中间体的工艺开发和生产技术改进，2015-2020年公司营业收入复合年增速高达134%，扣非后归母净利润复合年增速更是高达173%；③国盛证券张金洋看好公司前端分子砌块和工具化合物近三年销售额增长迅速，平均增长率达54.49%，下游客户包括辉瑞、默沙东等，后端创新药CDMO进展顺利，首个申报临床ADC一类抗癌新药6月9日刚刚获批，后续还有近百个商业化项目累积放量，前端和后端共同驱动公司高速成长；④张金洋预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.94/2.74/3.93亿元，增长50.8%/41.3%/43.6%，对应PE分别为122/86/60倍；⑤风险提示：人才流失、公司产能不足等。