光模块正迎来800G 升级驱动的新一轮景气周期，确定性、弹性高，竞争格局稳定。线性直驱方案深度契合AI 低功耗诉求，AI 正贡献800G 增量，并带来长期想象空间。

谷歌、 英伟达等海外客户已批量采购800G。

腾景科技调研纪要:

滕景科技22年营收3.4亿，净利5838万，其主营业务精密光学元组件和光纤器件合计营收占比99%，据2022年年报披露，报告期内其多波段合分束器应用于光刻机光学系统，并进入半导体微电子设备厂供应链.

半导体、激光雷达光学未来可期

公司的精密光学元组件，光纤器件等产品为光通信产业链上游，DWDM滤光片应用于数据中心光模块，公司主营光模块、光纤激光的光学零部件，营收占比为50%、45%。

公司光模块客户主要包括二六、lunmentum、旭创、H等。2021年光模块市场规模为500亿元，光学BOM占比大约在10%~15%，长期收益chatgpt拉动。

公司光纤激光客户包括IPG、锐科激光、创鑫激光等，2021年光纤激光器市场规模达200亿元，其中光学器件BOM占比60%+，2023年受益工业需求回暖。

光刻机：公司产品为合束器、分束器，目前为小批量导入验证阶段，主要客户为国内大客户，预计收入体量为百万级。

激光雷达：目前处于送样阶段，预计收入体量为百万级。

可比公司茂莱光学DUV光学透镜用于光刻机的光学系统照明、曝光模块，目前已供应上海微子。其主营业务为光学器件、光学系统、光学镜头与腾景主营相似。当下业绩对比：

茂莱光学22年营收4.4亿，净利5900万；

腾景科技22年营收3.4亿，净利5800万远景业绩预期对比：

民生证券预计腾景科技2023-2025年的归母净利润分别为0.82/1.15/1.55亿元，对应PE倍数为42X/30X/22X

财通证券预计茂莱光学2023-2025年归母净利润为0.83/1.12/1.46亿元，对应PE倍数为147X/109X/83X由对比可知滕景科技估值仅为茂莱光学1/3，腾景科技的补涨预期空间较大.