四月作为业绩驱动行情的开始，围绕一季度财报和业绩的炒作是老传统；另外，TMT行业（大科技行业）拥挤度过高，预计四月开始回落，主线AI的炒作也会一起进入分化期，杂毛阿猫阿狗会不受待见，只有逻辑正宗的品种才会穿越。我们可以认为，AI的炒作可能即将进入第二阶段：基本面和业绩。

根据西部证券研报显示，拥挤度达到峰值之后时常会有以下表现：

1）拥挤度达到极值可能是拥挤行业将发生短期回调的信号。市场成交拥挤往往带来热门 行业的上涨，市场高拥挤不会是常态，经历了一段时间后上涨后相应行业也需要一定的调整去消化估值，因此拥挤度到达极致往往就是拥挤行业将发生回调的信号。当前的拥挤度已经超过2021年8月和2022年8月，达到极致水平，当前热门行业的电子、计算机等 下一步可能面临一定的回调。

2）大环境为拥挤行业的回调定下基调。这一点在2014年、2018年和2022年都有明显的体现，2014年非银金融在拥挤度见顶回落后虽然有一定调整，但后续在A股整体大幅上涨的牛市环境下仍有正的收益；2018和2022年A股本身处于下跌态势，抱团瓦解后很快拥挤行业马上就出现大幅回调。当前国内经济企稳回升，外部风险暂时稳定的情况下， A股市场大幅回调的概率不大，回调可能带来合适的投资时机。

3）回调之后，业绩基本面是下一步行情的风向标。以2020年的医药和2021年的电力设备为例，行业的景气为调整后的上涨积蓄了力量。如果行业基本面能够在后续的季报或高 频数据中得到兑现，即使是较为拥挤的行业，后续仍有再创新高的机会。 

具体分析可看研报 交易拥挤度见顶后市场怎么走？ 

因此，如果想继续坚定AI主线不动摇，可从“逻辑叠加业绩”的角度考虑，其中硬件基础设施最符合这个角度。硬件包括CPO、CPU、GPU、服务器、国资云等。

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