23Q1前瞻：光储出货高增，电车光伏产业链利润重新分配

　　新能源车：需求暂时承压，材料环节降价幅度较大，盈利能力承压；电池企业受益于材料价格下降，盈利能力稳中略升。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】光伏：装机维持快速增长态势，硅料盈利逐步回落，硅片价格相对坚挺，盈利能力环比有所改善；辅材胶膜厂商受上游粒子涨价影响，预计Q1盈利能力较弱。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）风电：Q1是风电交付淡季，同时钢价反弹，我们预计23Q1风电企业盈利或承压。储能：国内市场淡季不淡；欧洲户储经济效益高，需求高增；美国电力市场化模式完善，电价高企驱动需求端高增，中欧美储能市场企业Q1业绩有望同比快速提升。

　　新能源车：需求暂时承压，材料降价稳定电池盈利能力

　　Q1新能源车市场受补贴退坡、去年Q4抢装冲量透支需求影响，销量增速明显放缓，据乘联会预估，Q1国内新能源乘用车批发销量148万辆，同比+25%。量方面，国内需求增长放缓，叠加车企与电池企业去库存影响，锂电产业链公司Q1出货量环比普遍显著下滑，部分企业出现同比下滑情况；盈利能力方面，补贴退坡以及燃油车降价促销压力下，新能源车掀起降价潮，产业链降本压力较大，尤其产能过剩的材料环节，降价幅度较大，盈利能力普遍承压；电池企业受益于材料价格下降，盈利能力稳中略升。

　　储能：户储发货环比持平，630抢装带动国内大储淡季不淡

　　国内大储保障性并网项目贡献国内需求基本盘，市场化并网项目、硅料降价以及火电机组退役等多因素驱动行业高增，3月储能项目招投标市场升温迅速，22年由于组件价格较高，部分项目存在延迟投产，630抢装下22年存量项目预计将于23年上半年建成投产，国内市场淡季不淡；欧洲户储经济效益高，叠加电价不确定性高，支撑需求高增；美国电力市场化模式完善，电价高企驱动需求端高增，IRA法案为美国储能市场再注强心剂，中欧美储能市场企业Q1业绩有望实现同比快速提升。

　　光伏：装机维持快速增长态势，硅料价格回落、硅片盈利改善

　　需求方面，根据国家能源局数据，1-2月国内光伏新增装机20.37GW，同比增长87.74%，国内光伏装机维持快速增长态势。盈利能力方面，当前硅料价格呈现缓跌下行走势，根据infolink数据，3月底多晶硅致密料价格为208元/kg，环比2月底下降9.57%，硅料盈利逐步回落；拉棒环节核心耗材石英砂短缺导致优质硅片产出相对紧缺，硅片价格相对坚挺，盈利能力环比有所改善。辅材方面：胶膜厂商受上游粒子涨价影响，预计Q1盈利能力较弱。

　　风电：交付淡季+钢价反弹，风电企业Q1业绩承压

　　从招标规模看，根据国际能源网/风电头条统计，23年Q1国内陆上风电采购中标量约12.96GW（YOY+46.61%），海上风电约2.20GW（YOY+11.11%），中标量较去年显著提升，我们预计今年国内风电新增装机有望超过70GW，为风电公司业绩奠定基础。从装机节奏来看，Q1是风电交付淡季，交付量占全年比重不大，一般Q2开始为需求释放期。从成本端看，Q1钢价开始反弹，综合交付情况，我们预计23Q1风电企业盈利或承压。

　　风险提示：新能源车需求低于预期，竞争加剧盈利能力低于预期；光伏装机不及预期；储能装机量不及预期