以下内容仅做为记录跟踪，不作为投资建议。
千禾味业公布2022年年报，全年公司营业收入24.36亿元，同比增长26.55%；净利润3.44亿元，同比增长55.35%，其中酱油产品收入15.13亿元，同比增长28.01%；食醋3.78亿元，同比增长17.59%。
“海克斯科技”事件后，四季度的情况
2022年四季度，公司营收8.83亿元，同比增长54.92%，1.57亿同比增长74.96%，友商恒顺四季度收入4.57亿元，同比-14.35%，利润是亏损的；中炬高新13.85亿元，同比-18.71%，扣非利润1.53亿元，-57.95%；全年中炬高新调味品收入48.88亿元，同比增长7.07%，恒顺醋业全年收入20.31亿元，同比增长10.05%。
事件发生后，各个企业的相应也很快，商超货架上很快都是零添加的标识。海天、厨邦、太太乐、李锦记，太太乐反而可能是除了千禾之外反应最快的？
目前海天对于“海克斯科技”事件的应对有几次，第一次是董秘的硬刚，不是很好。第二次，公司重点推了o添加的酱油，而且原先卖20多元的产品，直接9.9元大卖场甩卖，更多是一个策略产品，并不是对零添加方向的认可，而目前恢复到15.9-19.9元；最近一次应对是出了一个绿色PET瓶，lL装跟千禾的瓶子完全一样的，这个从策略上看，完全是对着千禾打的，不是海天的利润产品。时间长了少部分价格敏感的消费者可能会选择。从海天的应对可以看出，零添加后面会被重视，但好像仍然没有被海天做为主流产品，因为海天的优势是味道，老味道丰富的调味，所以不管怎么应对其实有些左右互博，这可能也是其反应比较一直不主动的原因。
各个友商重视零添加产品的结果就是，市场其实竞争变剧烈，公司全年毛利下降到35.96%,下降4.23个百分点；酱油毛利率37.15，下降6.78个百分点，公司披露营业成本增长35.34%。对比之下厨邦产品毛利降到30.22%，减少2.86个百分点，营业成本增长11.6。
线上销售第一
千禾味业2022年四季度以后线上销售目前应该是第一，年轻的消费者占比很高，而这些年轻的消费者愿意表达意见，同时时间长了会沉淀下来，这就是消费心智养成的过程。数据上看，千禾京东自营旗舰店255万关注人数，海天是393万，李锦记418万，厨邦37万，恒顺44万；淘宝方面，千禾旗舰店167万，海天210万，李锦记53万，厨邦28万，恒顺7.4万。而从线下渠道来看，有很多40-50岁以上的消费者已经养成了原来的消费习惯或者味觉习惯，喜欢选择厨邦、海天等老牌子，而且消费忠诚度很高，直接过去买都不作比对。千禾做为较新的品牌还需要不断通过线上线下转化、品牌陈列、消费者传达等去不断提高品牌认知和忠诚度。
产能应该不是行业瓶颈
2022年千禾酱油销量33.6万吨，增长27.49%，食醋11.1万吨，增长18.97%，友商恒顺食醋销量20.94万吨，同比增长17.77%；厨邦酱油销量50.2万吨，增长5.16%，其他调味品12.9万吨，增长4.21%；海天还没有出年报，酱油可能还在250-260万吨。
目前千禾公司的现有产能可能在50万吨左右，暂时有缺口的可能是料酒产能。此前公司36万吨调味品生产线变更为年产60万吨调味品智能制造项目，其中第一期将完成年产20万吨酱油、10万吨料酒生产线建设，第二期将完成年产30万吨酱油生产线建设。2023年2月底第一期20万吨酱油、10万吨料酒生产线已经投入使用。目前总产能应该超过80万吨。其中酱油55万吨左右，料酒和食醋各10多万吨。这个行业，产能应该不是瓶颈，而且扩产周期还算比较快，看产能规划更多看公司对市场的信心。
消费者认可度需要观察跟踪 渠道建设跟上
千禾消费者心智和消费忠诚度养成中，需要观察长期品牌认可度情况。热度过去后的2023年一季度和半年报年报更关键，看消费者忠诚度和长期认可度。目前判断是消费者认可度大幅提升。大商超KA渠道的展示率和上架摆货辨识度高，仅次于海天甚至，仅仅终端陈列和厨邦李锦记差距不大。
千禾全国化渠道建设还有很大空间，线下经销商渠道数量少目前是劣势，也预示着更大的可作为空间。2022年，虽然公司四季度后线上销售全网第一，但结果上看，公司直销增速21.13%，经销增速28.94%，线下渠道增速更快。四季度体现的情况是下游订货积极，公司2022年末合同负债2.15亿元，去年末是5467万元，而2022三季度末4978万元，提升了3倍。
公司目前与海天的差距更多体现在渠道数量和渠道下沉度，渠道触达点位，经销商数量，当然更大差距在品牌尤其是在下沉渠道。与厨邦和李锦记的差距主要体现在消费者沉淀和忠诚度上。还有餐饮渠道，海天、厨邦、李锦记都积累了很多重视的餐饮客户，千禾品牌年轻，刚刚开始。
产品品牌化 品牌集中化
目前整个以酱油为代表的调味品行业，仍然有产品品牌化，品牌集中化趋势，头部品牌企业可能有机会获取更多的市占率。上一轮调味品品牌化最大的受益方是海天，通过逐步取代市场上的散装或者无品牌、小品牌，海天迅速占领线下下沉渠道市场。而这一次由“海克斯科技”引领的品牌集中化，或许有机会让头部品牌集中度提升，以前以低价获取市场的一些小品牌或者杂品牌可能退出市场或偏居区域一隅。看看这轮谁受益最大，千禾能不能把握住。（海天味业年报出来再跟踪看看整个行业情况。）
以上
2023年4月9日星期日
