研报摘要
事件公司发布2021年年报和2022年一季报，公司2021年实现营业收入306.52亿元，同比增长101.79%，归母净利润102.09亿元，同比增长209.23%，扣非归母净利润101.84亿元，同比增长206.48%。
公司2022Q1单季度实现营业收入88.41亿元，同比增长125.16%，归母净利润19.23亿元，同比增长104.95%，扣非归母净利润18.96亿元，同比增长101.15%。
新冠疫苗2021年贡献业绩，HPV疫苗加速放量自主产品2021年实现营业收入96.97亿元（+ 707.61%），智飞龙科马实现营业收入84.19亿元，净利润55.80亿元，主要为新冠疫苗贡献。2021年批签发情况：ACYW135多糖疫苗695.22万支（+14.68%），AC结合疫苗386.71（-12.19%），Hib疫苗310.50万支（-16.03%），AC多糖疫苗22.31万支。
代理产品2021年实现营业收入209.31亿元（+ 49.99%），2021年批签发情况：四价HPV疫苗880.25万支（+21.93%），九价HPV疫苗1020.62万支（+101.45%），五价轮状疫苗730.86万支（+83.02%），23价肺炎疫苗147.57万支（+208.40%），灭活甲肝疫苗80.72万支（+67.44%）。
微卡准入稳步推进，在研产品布局丰富，深耕市场提升销售能力
结核类产品积极推进市场准入工作，截至2022年4月微卡和宜卡分别已完成25和27个省级单位的招标准入。在研产品布局丰富，冻干AC-Hib三联疫苗目前处于Pre-NDA阶段，15价肺炎结合疫苗、冻干狂苗（MRC-5细胞）、四价流感疫苗、痢疾双价结合疫苗、ACYW135群流脑结合疫苗III期进行中，肠道病毒71型灭活疫苗、冻干重组结核疫苗、四价重组诺如病毒疫苗II期进行中，组份百白破疫苗、灭活轮状病毒疫苗等Ⅰ期进行中。
建立深入终端、覆盖面广的专业销售队伍，助力产品销售推广。2021年公司销售人员2817人（+48%），营销网络覆盖全国31个省、自治区、直辖市，300多个地市，2600多个区县，30000多个基层卫生服务点（乡镇接种点、社区门诊）。
盈利预测与估值评级鉴于HPV疫苗加速放量，我们上调2022~2024年营业收入预测至321.67/380.78/422.26亿元（前值为22-23年240.51/296.60亿元）；预计归母净利润为70.75/84.50/98.94亿元（前值为22-23年60.47/77.53亿元），维持“买入”评级。
风险提示：研究进度不及预期；疫苗价格波动风险；产品销售不及预期；接种疫苗不良事件的风险等

以上部分资料来自天风证券
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