【国联电新|广大特材大涨点评】一季度业绩超预期，齿轮箱业绩逐步释放：

#23年Q1业绩同环比改善显著。23Q1公司受益于齿轮箱业务贡献业绩、成本压力趋缓以及政府补助0.38亿元，公司业绩同环比显著提升。23Q1公司实现归母净利润0.73亿元，同比+248%，环比+219%，公司实现毛利率21%，同比+6pct，环比+7pct。

#铸件受益风电需求回暖。22年公司风电铸件业务受风电行业需求阶段性下滑影响，导致销量下滑及产能利用率下降，进而影响盈利能力，2022年公司风电铸件销量为4.9万吨，同比-25%；2023年行业需求整体回暖，预计23年风电新增装机有望到70GW，同比实现高增，公司风电铸件业务有望回暖。

#齿轮箱业务逐步贡献业绩。2022年Q4公司齿轮箱部件首批约50台设备已逐步完成安装调试，进入试生产状态；客户开拓方面，公司已与南高齿就风电齿轮箱部件供应达成战略合作协议，并已完成相关产品试制与验证，且已进入小批量供应阶段，2023年公司齿轮箱业务有望逐步释放业绩。

??盈利预测：我们预计公司2023-25年收入分别为48.4/65.5/81.2亿元，对应增速分别为43.8%/35.1%/24.1%，归母净利润分别为3.7/6.3/8.7亿元，对应增速257.9%/72.3%/37.2%，EPS分别为1.7/3.0/4.0元/股。考虑到公司是风电铸件领军企业，齿轮箱业务发展可期，我们给予23年24倍PE，维持目标价42.26元，维持“买入”评级。