天风证券-策略·专题：TMT板块内部也有4月决断-230504
776
公社达人
2023-05-04 11:36:57
1、13 年和 19 年经验：TMT 板块内部也有 4 月决断。
两个年份 1-4 月均实现了 TMT 板块的普涨，且整体来看涨幅差异不大；但在 5 月
之后板块内部明显分化。13 年成长行情的产业逻辑主要是应用创新（移动互联），
因此传媒表现最优，其次是计算机；19 年成长行情的产业逻辑是硬件创新（5G 基
站、无线耳机、5G 手机、半导体国产替代），因此电子继续上涨，其他板块则开
始调整。
2、TMT 一季报：应用端业绩趋势改善，电子细分赛道加速出清
1）科创板业绩继续寻底，电子板块拖累较大。科创板相对于沪深 300 业绩趋势进
一步走弱；剔除大全新能源，电力设备对科创 50 业绩贡献较高，电子板块对科创
50 拖累较大（业绩负贡献最大的前 10 标的中，有 6 个电子标的）。
2）传媒、计算机有景气反转迹象，电子业绩加速出清。TMT 子赛道上，净利润绝
对增速排在前列的有应用软件（106.5%）、安防（36.2%）、工业互联网（23.5%）、
出版（21.4%）、影视与传媒互联网（16.0%）；增速环比排名靠前的有影视与互联网
媒体（99.2%）、应用软件（93.9%）、信息安全（86.9%）、游戏（85.3%）、广告营销
（71.0%）。
3）全年业绩预测增速靠前的是影视与互联网媒体、医疗信息化、游戏、信息安全、
广告营销。但考虑到半导体周期可能接近见底，后续业绩趋势有望逐步向好。
4）AI 龙头股业绩：短期应用端更优，硬件端关注后续 AI 赋能。看到改善的主要
集中在应用领域（游戏、广告、影视、金融、电商等）；AI 数据平台一季报也比较
理想；大模型和硬件领域业绩或探底。
3、传统周期加速见底+技术驱动支撑全年 TMT 板块行情，4 月决断后结构或更偏
向景气子赛道和 AI 赋能方向
1）4 月 PMI 数据再度回落至荣枯线下方，表明了当前经济复苏的路径仍不清晰。
总量复苏力度不高+市场风险偏好回升，最终在结构上就更容易指向与总量关联不
高、景气相对独立、产业空间较大、估值弹性较高的主题赛道。
2）全球半导体周期正在加速探底，经验上科技指数底部平均领先半导体周期底部
1-2 个季度，而年初以来 AI 成为热门主题又为后续 TMT 板块带来了技术催化逻辑。
因此如果能够看到半导体周期快速出清，传统周期+创新驱动共振，则全年 TMT
行情仍然值得期待。
3）从 4 月决断的逻辑出发，我们建议在 5 月之后将布局向景气趋势改善更为明显
的细分赛道倾斜和 AI 赋能方向：
一是传媒和计算机子行业中，当前景气改善较明显的游戏、金融 IT、云计算；
二是 AI 赋能拉动较大的方向，如算力、部分 AI 应用；
三是全球半导体周期接近见底+国产替代逻辑下，看好半导体产业链机会。
作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
浙版传媒
工分
2.53
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 3
打赏作者
无用
真知无价，用钱说话
0个人打赏
同时转发
评论（2）
只看楼主
热度排序
最新发布
最新互动
- 1