【华福有色】盛新锂能（002240.SZ）2023年一季报点评-韭研公社

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【华福有色】盛新锂能（002240.SZ）2023年一季报点评

股海捞针

买买买的韭菜种子

2023-05-04 20:57:35

精矿价格高企公司Q1业绩承压，自有资源放量后23年业绩仍有保障事件：公司发布2023年一季报。23年Q1营业收入27.84亿元，同比+65.0%，环比-28.6%；归母净利润4.64亿元，同比-56.6%，环比-61.4%；扣非归母净利润3.13亿元，同比-70.7%，环比-73.8%。点评： 1、Q1业绩因外购精矿价格跌幅低于锂盐价格跌幅承压 1.1量：1）资源端：Q1因受到季节性天气影响，业隆沟项目3月中下旬开始生产，因此公司Q1自有资源端贡献较小。2）冶炼端：锂盐产量约1.3万吨，主要产品为氢氧化锂，代工量占比约50%。 1.2价：根据百川数据，22Q1、22Q4、23Q1碳酸锂均价分别为43.22、55.27、40.09万元/吨，氢氧化锂均价为37.92/55.54/45.75万元/吨。公司主要产品为氢氧化锂，日韩客户占比较高且价格不打折扣，继续享受海外氢氧化锂高价红利。 1.3利：Q1公司销售毛利率和净利率分别为21.92%和16.29%，同比-57.79pct/-46.68pct，主因系自有资源贡献较小，包销锂精矿价格高企，公司Q1生产所用精矿价格主要来自于2022Q4定价（定价、到港、运输、冶炼周期3-4个月）。22Q4和23Q1 Allkem（原银河资源）精矿售价分别为6000美元/吨和6500美元/吨，对应成本约35万元/吨LCE和38万元/吨LCE，其他外购精矿成本在30-35万元/吨LCE区间。 2、自有资源即将放量，23年公司业绩仍有保障 23年自有资源预计至少贡献2.25万吨当量LCE，综合成本约4.95万元/吨LCE：业隆沟项目3月中下旬复产，产能约7.5万吨锂精矿，预计今年可实现满产，贡献约1万吨当量LCE，成本约4.6万元/吨LCE；萨比星项目年中投产，产能20万吨锂精矿，今年可出10万吨锂精矿，考虑运输情况，预计今年可贡献至少1万吨LCE当量原料，成本约5.7万元/吨；南美SDLA盐湖项目正常生产，产能为2500吨LCE当量富锂卤水，现有库存约4000-5000吨卤水（约1200吨LCE），预计今年可贡献至少2500吨当量LCE，成本约3.36万元/吨LCE。 3、冶炼端产能持续扩张，印尼项目备受海外客户青睐公司现有锂盐产能7万吨，23年代工量约30%，单吨代工利润约1万元。远期产能合计14万吨，其中印尼盛拓6万吨锂盐和四川遂宁1万吨利用盐湖锂资源原料制取锂盐的项目预计于24年放量。印尼项目因相对于其他国内锂盐项目受到美国IRA影响小，受到海外客户青睐，投产后订单或有保障。 4、盈利预测预计公司2023-2025年归母净利将达到38.22/55.21/57.32亿元，对应EPS为4.19/6.05/6.29元/股。 5、风险提示：锂价波动风险，在建项目不及预期。

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