6月30日，山东威高骨科材料股份有限公司（下称“威高骨科”）在上交所科创板挂牌上市。

上市首日开盘，N威高股价强势上涨，威高骨科此次发行价格为36.22元/股，发行市盈率为26.88倍；6月30日开盘价119元，上涨超过2倍。

威高骨科成立于2005年，是国内首批进入高端植入骨科医疗器械领域的厂商之一，借助骨科医疗器械国产替代风潮，近年来业绩增长迅速，2020年营收18.24亿元，净利润5.62亿元。公司控股股东高股份近年来资本版图也在不断扩张，其实控人陈学利有着“威海首富”之称，本次发行后，陈学利通过上述主体合计控制威高骨科股份合计为80.83%。

国内骨科植入医疗器械龙头

关于本次IPO，威高骨科表示，本次募投项目中的骨科植入产品扩产项目，将分别增加脊柱类、创伤类和关节类产品的产能297万件、345万件和25 万件。

招股书显示，威高骨科主营骨科医疗器械的研发、生产和销售，主要产品包括骨科植入医疗器械以及骨科手术器械工具等，目前产品线已经全面覆盖了脊柱、创伤、关节及运动医学等各骨科植入医疗器械细分领域。

当前，国内医疗器械企业的发展提速。从威高骨科来看，2018年至2020年，公司营业总收入分别达到12.11亿元、15.74亿元、18.24亿元，年复合增长率达到22.71%；归母净利润分别达到3.24亿元、4.42亿元、5.62亿元，年复合增长率达到31.21%，净利润增速超过了营收增速。此外，威高骨科2021年上半年预计实现营业收入10.80亿元，预计同比增加29.81%，扣非后归母净利润预计为3.25亿元，预计同比增加30.07%。

具体来看，威高骨科的营收主要来源于脊柱类、创伤类、关节类、手术器械类四类产品，合计占主营业务收入的比重约99%。这里面，威高骨科最大营收来源――脊柱类植入器械，根据标点信息的数据，其2019年的国内市场份额已经超过史塞克，仅次于强生和美敦力，位居国内厂商第一，全行业第三；而第二大营收来源创伤类植入医疗器械，其2019年的份额也能排到国内厂商第二，全行业第五。在骨科植入医疗器械领域，威高骨科是重量级选手，是国内产品线齐备、规模领先、具有较强市场竞争力的龙头企业之一。

招股书显示，2018年至2020年，威高骨科主要产品的产能利用率较高，2020年，脊柱类、创伤类和关节类产品产能利用率分别达到 97.37%、95.74%和 93.01%。威高骨科认为，产能不足已经成为限制公司未来规模扩大的主要因素之一。因此为高股份选择通过IPO寻求募资。

“威高系”资本版图显现

威高骨科本次发行价格确定后威高骨科上市时市值为144.88亿元，2020年度，发行人营收18.2亿元；2019年、2020年公司归母净利润分别为4.4亿元、5.58亿元，扣非归母净利润分别为4.35亿元、5.39亿元。

本次发行数量为4141.42万股，占发行后总股本10.35%，全部为公开发行新股。募集资金总额为15亿元，扣除发行费用（不含增值税）后，募集资金净额为13.8亿元。

威高骨科控股股东为威高股份。本次发行后，威高股份直接持有威高骨科50.63%股份，控制其73.33%股份。威高股份为香港联合交易所主板上市公司。

威高骨科实际控制人为陈学利，有着“威海首富”之称，出生于1951出生，2021年3月至今，任威高国际医疗控股董事。本次发行后，陈学利通过上述主体合计控制本公司股份合计为80.83%。

截至目前，包括威高骨科在内，“威高系”资本版图已然显现：2004年2月27日，威高股份在香港创业板上市，为威海市第一家在香港上市的企业；2018年，威高控股收购了债务缠身的华东数控，陈学利成为上市公司实际控制人；2020年底，威高血液启动IPO辅导。

威高骨科成立于2005年4月6日，由威高股份、华威（香港）和富迈特共同出资设立，主营业务为骨科医疗器械的研发、生产和销售，主要产品包括骨科植入医疗器械以及骨科手术器械，是国内首批进入高端植入骨科医疗器械领域的厂商之一。

骨科医疗器械是一个资本密集型、技术密集型的行业。长期以来，国外大型医疗制造商以先进的技术和顶尖的人才，在国内市场上占据了领先的竞争优势和地位，牢牢占据着60%以上的市场份额。但国内企业经过长期发展，在人才和技术等方面迎头赶上后，逐渐形成了国产替代的趋势，威高骨科正是享受到这种行业红利的公司之一。

把握国产替代机遇

从行业来看，基于我国庞大的人口基数、社会老龄化进程加速，我国骨科植入医疗器械市场的销售收入由2015年的164亿元增长至2019年的308亿元，复合增长率达17.03%。近年来，国家对医疗器械行业重视程度显著提升，在政策层面给予较大扶持，鼓励国内医疗器械加快创新做大做强，实现进口替代。

此外，根据国家统计局数据，2010年至2018年，全国卫生总费用从2万亿元增长至5.91亿元，增长了195.9%；人均卫生支出从1490.06元增长至4236.98元，增长了184.35%。除此之外，国内的医疗资源日趋丰富，《中国健康卫生统计年鉴》统计的骨科医院执业医师数量，从2010年至2018年，从8241人增长至15848人，增长了92.31%，为骨科手术数量的增长提供了有力支撑。

2018年至2020年，威高骨科在研发上投入的资金分别达到4806.04万元、7409.11万元、8246.32万元，占当年度营收的比重分别达到3.97%、4.71%、4.52%。此外，威高骨科透露，自公司成立以来，已经先后参与了 4 项行业标准的起草制定、2 项国家高技术研究发展计划（863 计划）、3 项国家重点研发计划的项目研究。截至2021年5月12日，公司及下属子公司拥有境内专利 216 项，其中发明专利44 项，实用新型专利 168 项，外观设计专利 4 项。

2018年至2020年，公司核心技术应用的主要产品收入金额分别为 10.57亿元、13.78亿元和 16.84亿元，占营业收入的比重分别达到 87.29%、87.57%和 92.31%。由此也可以看出，公司核心技术应用产品贡献的营业收入逐年增长，技术成果转化为产品，并进一步转化为经营成果的能力显著。

东吴证券指出，威高骨科背靠威高股份，拥有上游材料研发能力，具备底层技术创新基础。受益于国内骨科行业旺盛的需求、进口替代、行业集中度提升的趋势，公司作为国产平台型龙头企业有望持续受益。