A

苦寒之行

当前，A股中主营涉及K9教育的学大教育、豆神教育、昂立教育、科德教育4家公司纷纷发布了2021年业绩预告。在政策影响和疫情持续发酵之下，业绩惨不忍睹，并伴随着巨额商誉减值。

实际上，2021年业绩不容乐观的，并不止以上四家。

凯文教育2021年度业绩预告显示，净利润亏损为1.1亿元-1.2亿元。

中公教育2021年业绩预告显示，净利润亏损20亿元—24亿元，同比2020年度盈利23亿元下降186.79%—204.15%。

此外，主打教育信息化的三盛教育和佳发教育，主要从事职业技能培训、职业资格考证培训与学历辅导服务的开元教育，以及主打继续教育和教育信息化的全通教育，均预计2021年业绩为亏损。

此前1月21日，美股的新东方发布公告，预计截至2021年11月30日止，6个月录得8亿美元至9亿美元的亏损净额。

业绩的直线下滑伴随着股价的断崖式坠落。

在去年A股十大熊股中，中公教育和学大教育分别以年度跌幅75.43%和64.55%分列跌幅榜第一和第七名，美股的好未来和新东方更惨，跌幅分别为94.5%和88.71%。

据平安证券不完全统计，几大教育巨头裁员均以万计。

“双减”政策发布后，新东方裁员6万人，高途裁员近1/3，各机构纷纷进行收缩及部门调整。

此外，伴随着股价的大跌，教育行业也出现了大逃亡似的出清。

根据天眼查数据，从2021年7月下旬提出“双减”政策之后至10月，中国教育培训相关企业注销、吊销的数量达21万家。

B

危中之机

那么，在教培行业厚厚的冰雪层之下，是否能找到几个顽强的绿芽呢？我们重点来看看现实中的需求。

首先，目前全国初升高的比例约50%，有一半学生将分流去职高和中专参加职业培训，部分二三线地区的普高率则更低，有些地区甚至不到40%。

升不了高中，让孩子学一门过硬的技能也好，至少未来不愁没饭吃，这决定了国内职业培训有着广阔的天地。

其二，当前家长的育儿观念也在发生变化。很多80后、90后成为父母之后，对子女的教育观念并不仅仅拘泥于学习成绩，更关注孩子的全面发展。

双减政策给孩子带来更多的课余时间，教育界也提出培养孩子一生的竞争力，加强了体育、社团、音乐、美术等方面的教育。

以体育为例，当下大火的谷爱凌让每个家长都看到了，孩子的未来不只限于上大学这个独木桥。

此外，各种兴趣培训，如像插花、烹饪、茶艺这类日常生活都能用到的技能，也逐步受到社会重视，各地人社部门还提供大量补贴，并颁发技能证书。

其三，随着三胎政策逐步放开，各地鼓励生育的力度也逐步加码，新生儿数量增加也会加剧教育资源的短缺，幼儿教育相关产业链将迎来发展契机。

以上这些教培细分领域正蓬勃发展。对于新东方、好未来等行业龙头来说，品牌、资金、管理、资源，都远远优于市场上零散的培训机构。若能够顺利切入这块蓝海，便可以解决长期发展的问题。

C

  谁能脱困？

教培行业如何活下去？有些公司已经尝试着“摸着石头过河”。

年近60岁的俞敏洪原本已计划退休，但面对如此波折，正加紧带领新东方转型。他在抖音上一边为自己前一天晚上喝多了酒而内疚，一边鼓气道：“后续还要为新东方发展做很多事情，我要尽量保持身体健康，为新东方的发展继续努力！”

新东方年前正式推出直播带货平台“东方甄选”，俞敏洪领着几百位老师直播带货，专门销售农产品。同时，还陆续投资成立了多家新公司，涉及软件开发、职业中介、食品经营、互联网信息服务、销售化肥、智能机器人研发、教育硬件等领域。此外，新东方进一步加码大学生培训，其中包括四六级、考研、出国考试、教资、财会等项目，未来也将拓展计算机等级考试、司法考试等教育培训项目。

不止新东方，各大机构均纷纷开始了转型，价值线研究院整理了一份教培头部机构业务转型新动向。

不管是直播带货还是卖羽绒服，大家都使出浑身解数，渴望在这场暴风雨之后快速恢复活力。

转型之路虽困难重重，但会不会从雪地里冒出几个新芽，让我们拭目以待。

D

暗中躁动

近期，教育板块的股票也有暗暗躁动的迹象。

2月21日教育板块震荡走强，中公教育、美吉姆、凯文教育涨停，拓维信息、昂立教育、开元教育、学大教育、三盛教育等跟涨。其中美吉姆最近十二个交易日收获八个涨停。

从去年第三季度开始，桥水、景林等著名外资机构也开始大举买入中概股，其中就包括新东方。新东方创始人俞敏洪也在2021年11月，分两次增持了142.9万股和214.3万股，共涉资约2500万港元。

政策方面，2021年10月12日，中共中央办公厅、国务院办公厅联合印发了《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》，其中明确提及要鼓励职业教育人才的培养。

“加快构建现代职业教育体系，建设技能型社会；到2025年，职业教育类型特色更加鲜明，现代职业教育体系基本建成，技能型社会建设全面推进；到2035年，职业教育整体水平进入世界前列，技能型社会基本建成。”

在1月16日至17日举行的2022年全国教育工作会上，也重点提到发展基础教育、职业教育、高等教育。

政策大力鼓励学历型职业教育，也积极支持非学历职业教育培训，民办职教有望从招生扩大中受益。

在职业教育领域，A股中传智教育、凯文教育值得关注。

传智教育（003032）：国内领先的从事非学历、应用型IT技术高精尖人才教育培训的高新技术企业，主要培养人工智能、大数据、智能制造、软件、互联网、区块链等数字化专业人才。

凯文教育（002659）：公司提前布局职业教育领域，延续校企合作与学科共建，未来两年重点围绕中职、高职、应用型本科赛道发力。

E

等待时机

经历了前期大幅下跌后，教育板块估值已降至历史低位，A股、港股、美股的不少教育股开始了大笔回购自救。

尤其政策对上市公司职教办学的认可，也有望扫除市场对政策面的担忧，预计未来职教等领域将迎来新的发展机遇。

行业巨震，对经历过市场磨砺的教培老兵们来说，是挑战，也是巨大的机遇，毕竟教育在中国有着普遍且广泛的需求，未来细分赛道仍大有可为。

从投资的角度来说，谁值得投，什么时间投？目前尚未可知，但不妨持续相关公司的动态，在双减政策之下，谁能率先转型成功，或许就是信号