1)关税豁免预期已被充分释放;
2)21Q4 及22Q1净利率较低已充分反应在股价;
3)运费高企逐渐环比改善。 底部反转:
1)四轮车:A.营收端:行业景气依旧持续,polaris依旧缺货,我们预计全年公司四轮车增速同比+30%。 B.利润端:泰国工厂22年预计贡献2-3万台ATV产能,缓解关税压力;公司进行物流管理及汇率管理,尽可 能提升利润率。
2)两轮车:A.催化剂:22年3月预售的450SR已成爆款车型,截至4月15日订单近1万台;B.竞争格局:公 司在>250cc排量市占率稳步提升,22年3月已达17.7%,已充分证明公司在大排量实力。
3)新能源车:AE8/AE8S+于22年3月/9月上市,售价为17999/21699元,最高时速100km/h+,最大功率 12.5kw,最大续航190km。
目前订单已解锁56个城市,已建成济南、杭州2家经销商,其余27个城市正在布 局。 资金面:根据我们沟通,持仓资金在3月底部已持续加仓,市场关注度持续提升,新资金持续加码。
盈利预测:不考虑关税豁免,我们预计公司22-24年净利润分别为6.3/9.3/13.1亿,处于历史估值底部区 间,持续重点推荐!维持买入评级!