🚀万通发展（600246）：民特估地产+卫星通信+布局算力业务，地产转型的民企领头羊！

【核心逻辑】一线购房限贷政策传放开，光地产业务低估40%；卫星通信拿下价值500亿的频段，子公司相控阵T/R芯片唯二量产，3年100倍增长空间；公司在手大量现金，准备通过收购布局算力相关业务。

1、民营31条重磅政策推出，民特估将接棒中特估：万通是地产界的黄埔军校，上一波改革开放房地产牛市的民营企业领头羊，全国工商联房地产主席单位，响应国家号召提前降低资产负债率，又领先转型卫星通信，是民特估的核心资产。

2、地产资产绝对低估，账上资金充足：公司在手地产项目正在陆续转手，都是最优质的一二线资产，预计处理完将有200亿净现金，当前市值115亿绝对低估了40%。资产负债率35%，最安全的地产公司，目前账上就有20亿现金用于转型。彭博刚报道考虑放松一线城市购房限贷政策，利好一线占比最高的万通。

3、卫星通信3年100倍空间，已布局价值量最大的相控阵和T/R芯片：国家星网集团首颗星刚刚发射，未来三年将迎来密集催化期，后续招标进程加快，持续看好市场空间3年100倍的卫星产业链，其中价值量最大的是相控阵天线和T/R芯片。
公开调研显示，国内目前主要有两家企业从事T/R芯片业务，万通发展控股子公司知融科技为其中之一，铖昌科技为另一家。万通预计知融科技作为领军企业的市场份额会在30-40%，2023年-2025年预计营收规模为1-2亿元、4.5-6亿元、30-40亿元，2027年总市场可能达到750亿。而且这是个超高利润的市场，目前毛利率为77%，净利率为76%，未来随着整个市场的成熟，稳态的净利率在30%是可能的。
另外据最新调研信息，公司手拿的频段资源就价值500亿，是卫星互联网时代的卖水人。

4、公司在手现金充裕，正在物色算力相关资产，如有合适考虑收购，公司在经营商业地产拿地、指标方面有充分经验和顶级政企关系，转型算力相关业务协同大，成功率高。

5、公司目前股价严重低估，预计股价诉求较高。
未来半年左右以上业务将逐渐落地，股价4倍涨幅空间。