保险2021年报综述&1Q22前瞻 [太阳]寿险拐点仍需等待-韭研公社

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保险2021年报综述&1Q22前瞻 [太阳]寿险拐点仍需等待

迪迦奥特曼

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2022-04-17 15:22:01

保险2021年报综述&1Q22前瞻
[太阳]寿险拐点仍需等待，财险龙头竞争力提升

【年报总结】寿险深度转型，规模人力大幅下降，NBV承压。

1）4家A股寿险21年原保费收入同比较平稳，NBV yoy -23% (国寿) ~ -35% (新华) 。21年代理人加速清虚、长期保障型产品新单销售低迷。①21年末5家A股险企合计代理人规模255万 /yoy-39%。②21年新业务价值率区间12.8% (新华) ~27.8% (平安)， -4.6pct (国寿)~ -15.4pct (太保)不等。

2）21年5家A股险企合计实现净利润2160亿元 /yoy-14%。其中平安因计提华夏幸福减值影响利润yoy-29%、国寿+1%、太保+9%、新华+5%、人保+8%。

3）车险综改加速产险行业头部集中，头部企业维持承保盈利。21年上市财险车险保费yoy-4%，4Q21单季同比增速回升至+8%~+9%。其中，中国财险21年财险保费市占率32.8% /yoy+1.0pct；受河南洪灾影响综合成本率上升，仍实现承保盈利。

【一季报前瞻】预计NBV同比下滑2-5成不等，利润受投资端影响。

1）1Q22E平安/国寿/太保/新华NBV yoy-35%/-20%/-50%/-50%，因：1Q21重疾定义切换下险企NBV基数不低、1Q22人力同比仍较大幅度下滑、产品价值率同比下滑。寿险保费方面，1Q22平安/ 国寿/ 新华 yoy-2.3%/ -2.7%/ -4.4%，平安个险新单yoy-16%。中国财险1Q22保费收入yoy+12%，其中车险保费+11%。

2）1Q22E平安、国寿、太保、新华净利润 yoy-16%、-38%、-18%和-52%，因：1Q21权益市场表现较好、部分险企兑现浮盈基数较高。1Q22E中国财险净利润yoy-12%，好于同业。

3）市场对寿险预期不高，持仓和估值均在历史底部，现上市寿险22年PEV仅0.4~0.6倍。推荐中国财险、中国平安等。

报告链接http://mtw.so/61WSsx；如需综述PDF和前瞻excel

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