【广发有色】有“锂”有据：氢氧化锂景气周期，价格有望持续上涨

 

高镍化趋势明显，引领氢氧化锂需求，价格上涨有望持续，单吨盈利水平不断提升：根据容百科技披露：高镍占三元材料出货量的占比在2019-2020年从9%上升到24.1%。我们判断，随着海外车企新能源车放量，高镍占比有望持续提升。氢氧化锂可降低材料烧结温度、优化电化学性能，是高镍三元的主要原料。根据wind数据，目前氢氧化锂价格达到9.15万元/吨；基于目前锂辉石精矿价格，我们推算单吨氢氧化锂利润有望达到约4万元/吨。受益于美国新能源刺激政策和海外车企新能源车型放量，高镍三元需求不断增长，我们判断氢氧化锂价格有望继续上涨，厂商盈利水平有望持续提升。

 

赣锋锂业有望全面受益于氢氧化锂景气周期：根据公司2020年报披露，公司已形成氢氧化锂设计产能8.1万吨/年，我们预计公司2021年氢氧化锂出货量或有望达到6万吨。同时，公司与特斯拉、宝马、大众、LG等全球主流车企、电池厂签订了氢氧化锂/锂盐供应协议，能够充分把握氢氧化锂需求不断爆发。另外，公司全面布局资源，权益资源量超过2,000万吨LCE。积极推进扩产，年产4万吨碳酸锂Cauchari-Olaroz项目预计2022年上半年试生产。2025年形成超过20万吨/年LCE产能，未来规划不低于60万吨LCE的供应能力，公司未来前景持续看好。

力争上游，锂业公司不断强化氢氧化锂供应，有望受益：天齐锂业，射洪基地目前拥有5,000吨/年氢氧化锂产能，澳洲年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目，预计于2022年第四季度达产。盛新锂能，不断强化氢氧化锂布局，目前子公司致远锂业形成1.5万吨氢氧化锂产能，遂宁盛新首期2万吨氢氧化锂项目已开始建设，周期一年左右。同时公司与宁德时代、LG等头部电池厂签订氢氧化锂供货协议。雅化集团，雅安锂业年产2万吨电池级碳酸锂（氢氧化锂）生产线已于2020年正式投产，且与特斯拉签订供应协议，计划新建5万吨电池级氢氧化锂项目已启动，到2025年，公司锂盐产品综合产能规划将达到10万吨以上。天华超净，子公司天宜锂业年产2万吨电池级氢氧化锂于2020年12月份顺利竣工量产，二期项目设计产能为年产2.5万吨电池级氢氧化锂，计划于2021年第四季度建成投产。中矿资源，1.5万吨电池级氢氧化锂、1万吨电池级碳酸锂，正在建设中，预计2021年下半年投产。我们判断氢氧化锂价格有望持续上涨，提升公司盈利水平。

投资建议：受益于高镍化趋势引领氢氧化锂需求，价格或持续上涨，提升公司盈利水平，建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、盛新锂能、雅化集团、天华超净和中矿资源。

 

风险提示：新建项目投产进度缓慢；下游需求不及预期，锂价波动。