技术迭代，CGM 技术门槛高 BGM（指尖血检测）和 CGM（连续血糖监测）是血糖监测的不同手段，BGM 技术发展成熟，目前以第四代和第五代电化学法血糖仪为主。CGM 数据更加全 面、成本更高，起步时间较晚、高技术壁垒形成行业进入门槛。国内外公司在传 感器原理、外膜设计和算法上各有千秋，不断提升血糖监测效果。
全球市场：血糖监测龙头瓜分巨额市场 2020 年全球血糖监测市场规模约 268 亿美元，2020-2030 年预计 CAGR10.7%。 其中 BGM 占比 50%，市场集中度高，罗氏、雅培、拜耳、强生占据 82%市场； CGM 占比约 21%，赛道迅速拓宽，CGM 市场几乎由德康、雅培、美敦力垄断。 各公司产品不断更新换代，监测效果相近，CGM 与胰岛素泵联用是未来趋势。 欧美市场发展早、血糖监测渗透率高，医保报销覆盖多、院外销售为主。 中国市场：国产品牌待时飞 中国糖尿病管理呈现低确诊率、低治疗率、血糖监测低渗透率的“三低”现象， BGM 占据绝大部分市场份额。院内渠道和零售渠道平分秋色，而进口品牌在院 内销售中占据优势，血糖监测市场整体国产化率不足四成。伴随未来技术迭代、 渗透率提升、院外销售占比提升，国内公司大有可为。
未来发展：三大助力推动血糖监测公司发展 血糖监测行业恰逢其时，未来三大助力将推动公司发展：1）血糖监测市场整体 扩大。我们预测 2030 年中国血糖监测市场有望达到 470 亿元。2）BGM 国产化 率提高。患者消费习惯养成、零售渠道发展，2030 年 BGM 国产化率可能提高至 88%。3）CGM 弯道超车。国内多公司布局 CGM 赛道，未来凭借优良的技术和 性价比，有望提高渗透率，扩大国产品牌影响。
投资建议 推荐买入鱼跃医疗（BGM 传统业务优势，收购凯立特进入 CGM 赛道）、关注 微泰医疗（胰岛素泵和 CGM 业务有望协同发展，技术壁垒高），关注三诺生物 （BGM 产品丰富、零售渠道优势，CGM 产品在研），关注九安医疗（BGM 血 糖仪设计独特，小米健康领域合作伙伴）等。
风险提示：研发风险，技术迭代风险，市场竞争加剧，市场推广不及预期等。
